===== ЧАСТЬ 00 [00:00 - 10:00] ===== включил. Так, теперь, э-э, что хотелось бы сказать. У нас, э-э, до того, что, ну то есть, нам осталось разобрать, э-э, две теоретические темы, а, посвящённые волатильности и рискам, э-э, торговли опционов, да. И затем мы перейдём к изучению, э-э, стратегий, да, то есть, от самых, э-э, ну, как бы, не то что простых, а от самых, наверное, э-э, подходящих для начинающих, пойдём, э-э, торговли волатильности начнём, да. И сегодня у нас, э-э, с этим, экран видно, да? Пока нет. Так, пока не видно. Сейчас, секунду. Ну, сейчас видно. Сейчас видно? Нет, нет, сейчас вы, вылетел. Так, а сейчас? Ну, сейчас рабочий стол появился. Всё, отлично. Так, хорошо. Тогда приступим. Так, у нас сегодня занятие, посвящённое такой важной теме, как волатильность, э-э, её оценка, э-э, виды волатильности, свойства волатильности. Соответственно, как это влияет на, э-э, торговлю опционами? Если какие-то вопросы есть по предыдущему материалу, то я готов сейчас на них ответить. Ну, пока вроде нет. Хорошо. Э-э, тогда такой пример, да. У нас есть, допустим, futures. Так, секунду. Что у меня здесь? А, есть futures на Газпром. Так. Извините, секундочку. Я сейчас, э-э, знаете, что сделал? У меня тут что-то сбился планшет, а-а, какой-то странный. Я сейчас буквально через пару минут сейчас поправлю, вас наберу. Хорошо? Я пока отключусь. Хорошо. Сейчас я. Секунду. Да, запись я возобновил. Так, ну всё, теперь как бы всё нормально. Э-э, тогда вот с чего мы начнём, соответственно. У нас есть, э-э, futures. Да, блокнот. Что? Ну, блокнот. Ну, да, тут само приложение обновилось, поэтому оно сейчас в другом формате стало, то есть оно, ну, здесь в таком формате он более удобен. Тут просто места больше теперь. Ну, да, да, да. Вот это лучше, вроде. Да, да, да. Мне тоже больше он нравится. Просто вчерашнего дня у меня обновился нечаянно так. Так, вот. Futures на, э-э, Газпром, допустим, да. А-а, стоит сейчас 14.215 рублей. Допустим, да. У нас, э-э, есть, допустим, мы, э-э, у нас, мы хотим купить опцион call, э-э, в январе, ну, допустим, январский call, call январь, да. Страйка 14.000, да, которому, то есть, словно говоря, до января сколько у нас дней, вот столько ему до экспирации осталось. Э-э, как вы думаете, сколько такой опцион должен стоить? Ну, если опцион на деньгах, Ну, не знаю, тут немного. Ну, не, 200, 300, наверное. Ну, э-э, смотрите, если он будет стоить 200, да. Вот если этот опцион стоит 200, да, э-э, то есть, э-э, тогда, э-э, ну, смотрите. Если он будет стоить 200, да, вам выгодно его покупать. Почему? Потому что, если вы купите за 200 и тут же его экспирируете, то вы получите 215. Правильно? У нас как бы это страйк, а это futures. Эта разница 215, то есть этот опцион, это вот, вот этот опцион не должен стоить 100% никак не дешевле этой цены. Правильно? Потому что у нас опцион американского типа. Если вы сейчас купите его по 14.000 и тут же его экспирируете, подадите заявку на исполнение, вы получите 215 рублей прибыли. Правильно? Я должен, не, нет. Значит, Ну, 215, как минимум, он должен стоить. Да, да, да, да. Всё правильно. Как минимум. А реально он стоит дороже. Так ведь? Ну, да. Я почему вопрос такой задал? Потому что мы сейчас перейдём к важной теме. На самом деле, ответа на него нет на этот ответ, вопрос то вы всё правильно сказали. Этот опцион должен стоить, как минимум, не меньше 215 рублей. А сколько? Это вопрос. Почему? Потому что у любого опциона, вот это вот цена опциона на рынке, то есть премия, да, э-э, она складывается из двух составляющих. Э-э, то есть, она складывается из, вот это вот, вот это вот 215 рублей - это называется внутренняя стоимость опциона. Внутренняя стоимость. Что такое внутренняя стоимость опциона? Это разница между страйком опциона и базовым активом. Ну, то есть, здесь ведь только для, э-э, коллов - это получается базовый актив, вот для коллов - это получается базовый актив минус страйк. А для путов, получается, это будет страйк минус базовый актив. Ну, в принципе, это разница между базовым активом и страйком. То есть, только внутренняя стоимость. Это наша выгода от использования опциона. То есть, если сейчас мы исполним опцион и закроем позицию, э-э, в базовом активе по текущей рыночной цене, да, то мы получим 215 рублей прибыли. Правильно? Угу. То есть, это внутренняя стоимость. Понятно, что такое внутренняя стоимость теперь, да? По сути, внутренняя стоимость, по простому, это выгода, да, от использования опциона прямо сейчас. Э-э, и вот, э-э, если у нас есть, у нас опционы с вами есть в деньгах, есть опционы на деньгах, есть опционы, это центральный страйк, да, есть опционы вне денег. Так вот, э-э, опционы, которые в деньгах, вот как вот этот опцион, да, они имеют внутреннюю стоимость. В данном случае, 215 рублей. Эти опционы могут её и не иметь, правильно? Потому что, допустим, центральный страйк может быть равен цене базового актива. Ну, то есть, допустим, у нас, Ну, да, да, да. Да, у нас здесь может внутренняя стоимость её не быть. А у этих опционов она вообще, она вообще отсутствует. Потому что эти опционы вне денег, там страйк какой-нибудь 14.500. У них её нет. То есть, их исполнять не выгодно. То есть, внутренняя стоимость есть у опционов, которые выгодно исполнить прямо сейчас. Это не значит, что это прибыль будет обязательно. Это просто у вас есть выгода. И, э-э, кроме этого, опцион имеет ещё временную стоимость. Что такое временная стоимость? Это надбавка к цене опциона за то, что опцион ещё имеет срок. Допустим, вот здесь, видите, до января. То есть, он не сегодня исполняется. И вот, помните, мы говорили, что опцион каждый день обесценивается, да, вот, э-э, по вот этой вот, э-э, по такой вот кривой, да, то есть, по такому. Это есть временная стоимость. Он, видите, обесценивается временная стоимость опциона. Потому что внутренняя стоимость зависит от чего у нас? Только от динамики базового актива. Правильно? Страйк у нас не меняется. Если цена базового актива увеличивается, уменьшается, уменьшается и внутренняя временная, ой, внутренняя стоимость. А временная стоимость, она просто под влиянием времени уменьшается ежедневно. Поэтому, когда мы говорим об обесценении опциона, мы говорим, что уменьшается временная составляющая в премии опциона. А внутренняя - это не меняется. Она меняется только от цены базового актива. Так вот, временная стоимость есть у каждого опциона. Она есть и у центрального страйка, и у, ну, то есть, всё, что заво, то есть, допустим, стоит этот опцион, например, 14, вот этот опцион, допустим, стоит 300, да. То 215 - это внутренняя, ой, да, внутренняя 215, то, что мы с вами определили. И ещё остальные вот, да, остальные, соответственно, 85 рублей - это временная стоимость этого опциона. Это плата за то, что опцион ещё имеет срок, он не исполняется прямо сегодня. И, э-э, помните, мы говорили, что самый ликвидный - это центральный страйк. Э-э, я сказал, чуть позже будет объяснение, почему он самый ликвидный. Э-э, дело в том, что, э-э, вот этот вес, чем больше, то есть, вообще, торговля опционами, в торговле опционами понятие временной стоимости - оно основное. Почему? Потому что, если у опциона нет временной стоимости, допустим, к нулю стремится, то это, по сути, futures, правильно? Обычный, обычный futures. Потому что у него динамика будет только как у базового актива. Вы видите. Базо цена базового актива меняется, меняется внутренняя стоимость, причём, линейно меняется, да. Поэтому именно наличие временной стоимости придаёт опциону нелинейность. Если её нет, то, допустим, просто она, э-э, вот её вес в цене общей опциона, да, он, э-э, для каждого страйка свой. Вот, допустим, если мы возьмём с вами опционы дорогие там, которые там по много-много тысяч стоят, которые сильно в деньгах, да, там вес временной стоимости стремится к нулю. Поэтому они ведут себя как futures обычный. И поэтому, в силу того, что там временной стоимости нет, по сути, это futures, ими никто и не торгует. Они не интересны просто. Там ни никакой нелинейности идёт. Их не покупать не выгодно, э-э, покупая, не мы имеем нелинейность, не продавать не выгодно, потому что временной стоимости там, по сути, нет. Максимальный вес временной стоимости в центральном страйке. Это можно легко определить, взяв опционы, э-э, взяв доску опционов, разные страйки. А, допустим, один отсюда, один отсюда, один отсюда. И, высчитав, сколько временной стоимости равно. Это очень просто. Зная цену опциона на рынке, э-э, вычесть внутреннюю стоимость, получаем временную. Ну, можно не считать просто, это ничего это считать не нужно, просто для понимания, что максимальная временная стоимость у нас всегда в центре. Максимальный вес, имеется в виду, в цене опциона. То есть, там она может быть и 100% вся временная стоимость, как и здесь. Ну, здесь просто она дороже опцион, поэтому её тоже больше. Поэтому в силу того, что максимальная временная стоимость находится в центральном страйке, либо около него, эти опционы максимально ликвидны, поскольку их и покупать выгодно, максимальная нелинейность, и продавать выгодно, потому что, э-э, там максимальный вес вот этой стоимости. Теперь понятно, да? Вот. То есть, поэтому в централ эти опционы не торгуются, там её нет, в принципе. И, на самом деле, вы правильно сказали, что данный опцион должен стоить, как не меньше, ну, и вообще, любой опцион должен стоить не меньше внутренней стоимости, потому что этот опцион стоит меньше внутренней стоимости, то, в принципе, его можно купить и тут же исполнить и получить прибыль. А сколько стоит этот опцион, да? Какова же так называемая справедливая цена этого опциона?
===== ЧАСТЬ 01 [10:00 - 20:00] ===== на рынке, да? Возникает вопрос. Э, представьте, у вас вот сейчас вот нету перед глазами доски опционов. Ну вот, да? И вы, мы с вами решили этот опцион оценить. Я хочу у вас купить, вы у меня его хотите продать. Вот видите, проблема в чём? Вы вы захотите продать его там мне там и за 1.000, и за две. Я скажу, что он стоит 300, правильно? И вы с вами не договоримся никак. Вот я к чему веду, что у нас с вами нет критерия оценки, да? То есть мы не знаем, почему, сколько должен стоить этот опцион. Вот если мы сейчас с вами ещё раз говорю, не откроем у нас нет перед глазами биржевого терминала, нет подсказки, да? То мы с вами не знаем, сколько этот опцион стоит. И долгое время оценка стоимости опционов была реальной проблемой. То есть, э потому что она была основана на так называемых численных методах, это математика достаточно сложная, а, и долгое время требовалось на вычисление, поэтому рынок опционов не развивался. Ну потому что трудно было трейдерам опцион оценивать, да? Вот у нас, э, ну, я как бы не торговал опционами в девяностых годах, там, они я торгую с 2005 года на рынке, с шестого опционами, э, и на самом деле, опционы раньше торговались на рынках, э, ещё вот раньше у нас в России было много разных бирж. Это когда вот ваучеры были в то время. Там тоже торговались опционы на разных биржах, то есть это не было э так централизовано, как сейчас. Вот есть Московская биржа, и всё. И Питерская ещё. А раньше бирж было много: Уральская там, Владивостоке биржа была, в Москве, в Питере, и на каждой торговались какие-то опционы. Ну, то есть так, не централизовано. И вот раньше, помню, когда никто не знал, как оценивать, это девяностые года были. Мне просто рассказывал один человек, который работал в то время, что можно было зарабатывать на опционах, э, ну, не хило на самом деле, поскольку можно было просто правильно их оценивать и получать этого преимущества, потому что другой участник рынка вообще не мог их оценить. Э, так вот, рынок не развивался, потому что не было некого критерия оценки, то есть никто не понимал, сколько должен, какова должна быть справедливая цена опциона при данных, э, рыночных, при данной рыночной ситуации. Понятно, да, идея? Э, то есть, э, в идеале, ну, эти методы были сложные, э, в идеале хотелось получить какой-то простой метод по формуле, и рано или поздно его получили, то есть, э, соответственно, в 1900 э, семьдесят третьем году, да, в Америке, э, трое, ну там независимо они друг от друга, но, э, три экономиста, они вывели формулу оценки стоимости опциона, которая называется она, мы как бы будем часто ею пользоваться, да вообще постоянно, потому что, в общем-то говоря, она фундаментальная э, в адской всей этой торговле. Называется она формула Блэка-Шоулза. Э, то есть, э, ну, по имени, э, людей, которые её вывели, Блэк-Шоулз, там ещё был третий Мёртан, но называется она во всём мире формула Блэка-Шоулза. Э, то есть, э, иными словами, э, вывели формулу, и на рынке теперь появился инструмент для оценки стоимости опциона, да? Вот. Модификация этой формулы, э, то есть, э, не формула Блэка-Шоулза, так называемая формула Блэка. Она используется и у нас в России. Ну, она во всём мире используется на всех биржах. То есть, она биржа считает вот эти вот опционы, э, в доске, да, вот здесь вот, эти вот, видите? Э, мы сейчас говорим с вами про справедливую цену опциона. Что такое справедливая цена опциона? Это та цена опциона, при которой в момент открытия сделки ни покупатель, ни продавец не имеет преимущества. Понятна идея, да? То есть это справедливая стоимость опциона при текущей рыночной ситуации. Она же называется теоретической ценой опциона, видите? У вас в терминале есть теоретическая цена колл, теоретическая цена пут. Это и есть справедливая стоимость опциона, вот эти вот значения. Это вам её биржа считает по модели Блэка-Шоулза. То есть, в принципе, вот вы видите это число, вам не нужно сейчас задумываться, сколько стоит этот опцион. Мы ещё поговорим, насколько адекватна эта адекватна эта оценка, насколько это число реалистично и правильно, но идея в том, что э, биржевая оценка на опциона на российском рынке основана на модели Блэка-Шоулза. Вот это вот модель и есть. Эти, эта стоимость. То есть, э, соответственно, вот э, важно теперь какой момент иметь. Вот вы торговали э, фьючерсами, говорите, да? Вы на что ориентировались? Вы стакан смотрели, правильно? Там, ну, входить в какой стакане. Здесь, э, немножечко всё по-другому. В опционах, э, вот нужно сразу на этом этапе важный момент сказать, потому что часто начинающие на этом спотыкаются. В торговле опционами вы смотрите не на стакан. В стакане там бывают вообще левые цены, на самом деле, скажу. Там, допустим, ну, к примеру, у нас вот опцион вот этот, который мы с вами взяли, к примеру, Газпром, да, там, э, сколько он должен стоить. Э, мы сказали, что он там, ну, должен стоить минимум 215 руб. Он рублей 500 должен стоить, но дело дело не в этом. Дело в том, что если вы к опционному стакану откроете вот такого опциона, который мы с вами разбирали, там может быть, допустим, покупать его могут и по 100, а продавать могут и по 5.000 на самом деле. Поэтому в опционах вы на стакан не смотрите, вы выставляете свою заявку. Это как бы, э, соответственно, некая особенность рынка, да? То есть, допустим, я немножко про себя расскажу, э, я руками-то позиции не набираю. То есть, я руками не покупаю, не продаю. У меня есть программа, э, помните, я рассказывал, есть платный вариант, есть бесплатный. Вот у меня есть вариант платный, э, там анализ тоже самое ведётся, что вот мы на сайте делали параллельно. Она сама, э, может позиции набирать без меня. То есть, я ей указываю просто страйк, и она сама там набирает мне позицию любого объёма, э, любого, ну, то есть, любого опциона, любого страйка, любого количества. Вот. И, э, как, допустим, как это происходит? То есть, я ей указываю цену, по которой купить, да? И она сама будет покупать. Допустим, вот вы можете такая быть история, допустим, стакан может быть, допустим, вообще полупустой. Но если вы выставляете там цену, которая меня устраивает, то есть справедливую цену, да, то, соответственно, у вас сделка пройдёт. Это не только я так, многие позиции трейдеры набирают позиции, они там заявки свои не светят. Э, поэтому вы, когда торгуете опционами, вы ориентируетесь не на стакан, а на вот эту цену. Понятна идея, да? То есть, вы если вы, допустим, хотите купить вот этот колл девяносто пятого девяносто пятого страйка, да? Вы не покупа не ставите там в стакане какие-то цены, которые там, видите, там есть 3.740, 3.820, да? Вы не по этой цене, не по этой встаёте. Вы встаёте по вот этой цене. Почему? Это наиболее справедливая цена. Это и есть теоретическая цена опциона, справедливая цена, при которой, если вы по этой цене войдёте, вариационка у вас в момент открытия сделки, у вас будет ноль. То есть, вы зашли как бы по цене справедливой. Если вы купите дешевле этот опцион, не по 3.770, например, по 3.740, у вас вариационка будет 30 руб. сразу при открытии позиции. Понятна идея, да? Если вы дороже купите, например, по 3.820, у вас будет сразу вариационка минус минус 50 руб. сразу же. То есть, в теории, в теории, по практике разные ситуации бывают, вы должны открывать позицию, ориентироваться при открытии позиции в конкретном опционе на теоретическую цену этого опциона. Это в любом опционе, а не на стакан, потому что мне часто говорят, особенно вот начинающие, часто такая история бывает, что открыли позицию, э, спрашиваешь: "Почему прокосил?" Они говорят: "Ну, там в стакане были такие цены, я по такой купил". Это полная ерунда. В стакане могут быть вообще любые цены. Вот там, видите, он есть цена, он там 5 млн там даже стоит цена, видите? 82.500 страйк. 5,5 млн, э, человек, э, ну, то есть, есть желающие продать по 5,5 млн, а купить по 130. Ну, вот, видите, цены абсолютно с потолка. Почему такая заявка стоит? Это расчёт на ошибку. Страйков много, цен разных много, бывают, э, второпях можно перепутать страйки, сроки, количество, цену. Ну и, допустим, вы весь стакан себе заберёте, соответственно, и по более непонятным ценам, соответственно, у вас сразу будет вариационка. У меня такой, э, случай, э, был давным-давно уже, когда мне нужно было купить, условно говоря, там, 200 опционов по, э, 50 руб., а я купил 50 опционов по 200 руб. Ну, то есть, перепутал. Сразу с одного опциона я имел 150 руб. убытка. Ну, вот, соответственно, 150 на 200 умножим. Вот сразу же 30.000 я получил, потерял только на открытии сделки. Такой случай был, давно уже было, но здесь нужно быть внимательным, то есть не торопиться, открывать позиции нужно, ну, мы с вами, конечно, мы будем открывать позиции вместе первое время, чтобы вы как бы, ну, там по один раз два откроете при меня там дальше уже сами научитесь. Тут нужно внимательно открывать, да? То есть, это вам не фьючерс, где там один стакан ликвидный, и вы там, э, щёлкаете в любое место, купили по, э, справедливой цене, правильно? Здесь внимательным нужно быть, то есть, э, открываете позицию, смотрите на стакан, смотрите, какая цена теоретическая, и по этой цене выставляете заявку, или около неё выставляете. Идея понятна, да? Потому что если вы, допустим, купите намного дороже или намного дешевле, у вас сразу при открытии сделки будет вариационка отрицательная, и, э, может быть так, что у вас просто сам профиль позиции будет хуже, чем вы хотели получить. Это ясно, да? То есть, э, хорошо, теперь, э, в чём суть формулы, да? Э, сама формула сложная, там дифференциальное уравнение. Знать её не нужно. Там, ну, её можно найти в интернете. Не принципиально. Вам знать её не нужно. Там дифференциальное уравнение, шесть параметров. Мы его рассматривать не будем. Нам надо знать другое. Да там надо почитать. Да вам не надо вообще её знать. Э, она сложная. Там там, знаете, там, вот там уравнение на листе страницы. Вам оно не нужно. Ну, по-нашему понятно. Понятно. Вы считать по ней не будете. Вам нужно понять смысл, для чего она нужна. Я же не буду, я же вам не э курс экономики читаю. Зачем это вам нужно? Нет, э, мы, э, я высказываю то, что только нужно знать для торговли практической. Э, в теории, конечно, вы можете взять учебник, который я вам там скинул Наттенберга. Там про эту формулу много рассказано. Вот. Там есть глава отдельная, по-моему, модель реальности называется. Можете там почитать более внимательно, э, про, м, ну, нюансы
===== ЧАСТЬ 02 [20:00 - 30:00] ===== этой формуле, но вопрос не в этом. Вопрос в том, что В чём идея формулы? Почему она простая, почему она применяется во всём мире, да? Там сделано очень просто. Э, вы должны для того, чтобы оценить любой опцион, вы должны знать, соответственно, страйк, а, страйк, цену базового актива, а, время до экспирации, время до экспирации, волатильность, и, э, безрисковую процентную ставку. Процентная ставка. Всё. Зная вот эти вот параметры, вы вводите эти параметры в калькулятор. Есть такой опционный калькулятор. Они их в интернете полно, они все бесплатные. И в любой программе они встроены. И на выходе получаете, э, цену опциона. Вот, вот Что? По поводу опционного калькулятора. Я покажу пример сейчас. Э, смотрите, то есть, э, теперь давайте конкретно, конкретно по данной, э, формуле пройдёмся. Смотрите, это всего, если вы, вы знаете все эти параметры, вы вводите их в калькулятор, получаете цену. Всё. Э, чуть позже я скажу, для чего это нужно. Э, то есть смотрите, теперь, э, идея в чём? От того, какие параметры сюда введены, от правильности, да, ввода вот этих значений, мы получим и, э, соответственно, адекватную цену, правильно? Если мы это всё неправильно введём, там, то мы, соответственно, не получим неправильную цену, это вроде всё понятно. Э, так вот, смотрите, э, то есть мы знаем рыночные, рыночные параметры. Теперь, э, идея в следующем. Страйк известен ведь? Известен, правильно? Тут никаких проблем нет, то есть вы, в принципе, оцениваете опцион к этому страйку, допустим, вот это вот 14.200, который по Газпрому, то есть там проблем нет. Вы его знаете. Цена базового актива фьючерс. Вы тоже её знаете. Она тоже адекватна. Она, то есть однозначно понятна, да, то есть любому. И вот здесь время до экспирации какое выбирать? Вот здесь есть такой нюанс, э, которого не все знают. Даже опытные трейдеры про это не знают. Э, смотрите, вот биржа, вот классическая формула Блэка-Шоулза, классическая, да, и биржа, она берёт календарные дни до экспирации. То есть календарные дни. Вот у вас даже в терминале, вот это вот значение, которое вы видите вот здесь, это календарные дни. Угу. Э, и вопрос остаётся, правильно ли их брать? Потому что, на самом деле, я сам долгие годы это не знал, э, пока вот, э, ну, лет, наверное, пять назад не смекнул одну важную вещь. Ну, многие об этом знают, но об этом мало говорится. Э, вам об этом точно никто не расскажет. На самом деле, не все опытные трейдеры знают один такой нюанс. Я вам сейчас расскажу, чтобы вы просто, ну, были как немножко, у вас было какое-то преимущество конкурентное. Э, смотрите, э, это нам ещё пригодится чуть дальше, но пока важен следующий момент. Я специально сейчас подробно эту тему разберу, потому что об этом нигде не говорится, и вы в этом ни в одной книжке не прочитаете, ни в одном курсе вам про это не скажут. Смотрите, вот нам нужно взять какое-то время до экспирации. Мы я пока сейчас разговариваю, говорю про параметры этой формулы, да, потом мы, э, возьмём калькулятор и оценим какой-то опцион. Ну, чтобы у вас было понимание, как он оценивается. Э, так вот, первый вариант - взять календарные дни. Это самый простой вариант, которым вот, я ещё раз говорю, если вы возьмёте, э, 10 участников рынка опционов, 9 из них будут брать вот такой вариант. Это неправильно. Это неправильно, просто это наиболее простой, понятный, но не идеальный способ оценки, да, календарные дни. Второй вариант - брать только рабочие дни. Рабочие дни до экспирации. А, то есть почему брать рабочие дни? Ну, потому что торги в выходные не проводятся, правильно? То есть торги в выходные не проводятся, соответственно, ну, представьте вот такая история. Э, вот смотрите, у нас есть два опциона, допустим, вот, допустим, эти колы на Газпром страйка 14.200, да? Вот у нас есть два опциона. Представим, что у нас, у обоих опционов, то есть базовый актив, ну, для них обоих стоит 14.215. Здесь и здесь, да? Базовый актив, то есть цена базового актива одинаковая. Э, допустим, э, время до экспирации там 25 дней. Тоже одинаково. Допустим, волатильность тоже одинакова, там 30%. Допустим, она и тут, и там 30%. Представим, что все параметры, которые входят в формулу вот эту вот, да? Они одинаковые, то есть вот это всё, это всё у обоих опционов одинаково. Если мы это всё введём в формулу Блэка-Шоулза, то есть калькулятор, то мы получим с вами одинаковую цену, правильно? Этих двух опционов. Всё правильно, так и должно быть. Но. Представим такую историю. Это опцион у нас, э, допустим, июньский, это опцион сентябрьский. И в чём нюанс? Вот, э, если мы возьмём июнь, я сейчас как бы не буду отвращаться к календарю, вы сможете поверить, в этом году в июне, э, была такая история, до экспирации опциона было 7 дней. Допустим, здесь 7 дней осталось, и здесь 7 дней тоже так сделаем. До экспирации опциона было 7 дней, это вот экспирация. И в июне была там, тут праздник у нас в июне проводится постоянно, День независимости. Э, и там такая история была, что было 7 дней, из них было только три рабочих, три рабочих, и четыре выходных. Ну, там праздники совпали, там, и выходные были. А здесь, в сентябре, то же самое опцион, тоже 7 дней до экспирации, здесь всё нормально было. Здесь было два выходных, и пять рабочих. Очевидно же, что, э, в силу того, что рабочих дней здесь больше, в случае сентябрьского опциона, да, то логично, что за всё-таки рынок за 5 дней ему ведь дольше пройти, чем с за 3 дня, правильно? Да. Конечно. Дальше, то есть за 5 дней вероятность того, что рынок выйдет деньги, вот этот опцион страйк достигнет, э, этого опциона, да, гораздо выше. Поэтому, на самом деле, брать рабочие дни более правильно. Более правильно, а не календарные, потому что рынок-то в календарные дни не торгуется. И логично взять рабочие дни, потому что за рабочие дни, вот, вот вам пример, специально привёл пример, который часто привожу, ну, я его на самом деле, э, э, такой более понятный пример, чтобы не просто сказать, почему рабочие дни более правильны. Почему? Потому что мы возьмём два опциона одинаковых со всеми параметрами, которые в формулу Блэка-Шоулза входят, отличаются только они, допустим, количеством календарных и рабочих дней, то очевидно, что того опциона, где больше рабочих дней осталось до экспирации, у того вероятность выйти в деньги больше, и стоимость должна быть у этого опциона больше. Так и есть. Поэтому рабочие дни, э, брать, соответственно, более правильно, чем, чем, чем, э, календарные, да? И вот этот данный факт, данный факт, э, все опытные трейдеры, они используют. То есть они, они во все свои модели, то есть калькуляторы опционные, они вставляют рабочие дни, а не календарные. Что получаем? Тем самым получается стоимость опциона занижается, правильно? Потому что мы меньше вставляем, допустим, у нас представьте, у календарных дней было бы, например, 28, 4 недели, да? А рабочих было бы только 20. Так, 20, ну, да, то есть 4 недели - 20 рабочих, либо 28 календарных. Если мы в формулу возьмём 20, 20 дней, то опционы будут занижены. Стоимость опционов она реально будет занижена. То есть получается, ну, я чуть позже, э, объясним, для чего это вообще нужно, но идея в том, что, э, второй вариант понятен, рабочие дни, то есть это, э, в общем-то, более правильный способ, но и он не самый лучший. Да? Сейчас покажу про свой способ, но не только мой, тут есть, э, ну, то есть, на самом деле, есть очень люди, которые делают также. Не только я, но, это, на самом деле, редко. Так вот, э, почему нельзя остановиться только на рабочих днях? Хотя это способ, ещё раз говорю, лучше, чем календарные дни. Потому что бывает же, что в выходные и праздничные дни на рынке происходят события, которые влияют потом на рынок в последующие недели, правильно? Угу. Бывает такое. У нас масса событий, мощное землетрясение в Японии, Фукусима был Крым. Это всё выходные дни были, да? Э, то есть бывают события, которые происходят в выходные праздники, которые потом на рынок влияют. И поэтому вообще не учитывать выходные было бы неправильно. Так ведь? Ну, потому что они какую-то, какую-то волатильность добавляют на рынок. Поэтому более правильно брать, э, выходные, э, то есть способ третий. Это брать выходные плюс праздничные дни с меньшим весом, чем рабочие дни. То есть идея в чём? Э, допустим, э, рабочий день имеет вес один, как по формуле Блэка-Шоулза, да, то есть один, а выходной имеет вес меньше, чем один. И вес выходного можно посчитать. У каждого, ну, серьёзного трейдера есть своя методика, как вес выходных дней, то есть какой вес выходного брать. У меня своя, то есть я посчитал, это легко посчитать. Можно просто взять понедельники отдельно, да, и посмотреть, насколько волатильность понедельника отличалась от волатильности в любой другой день. Ну, понедельник же как раз удваивается волатильность за выходные, правильно? Ну, я, естественно, посчитал, у меня есть такая информация. Ну, скажу так, что в среднем, э, вот те, кто так делает, это, я говорю, это единицы трейдеров делают, они обычно берут вес выходного дня где-то от 0,2 до 0,5. Ну, то есть это два выходных дня. То есть рабочий - один, э, а два выходных - это от 0,2 до 0,5. У меня как, у меня два выходных - это 0,3 рабочих. Вот это вот как бы я так беру. То есть что получается? Допустим, да? Давайте итог подведём. Это, ну, как бы, то есть, э, теперь подведём итог, он следующий. Если мы, допустим, у нас представьте, у нас ровно до экспирации 10 недель. 10 недель. То есть праздников, допустим, нет, то есть 2 1/2 месяца, 10 недель. Если мы возьмём классический способ, то есть формулу Блэка-Шоулза и то, что делают 90, э, 9% трейдеров, э, ну, пускай даже 90%, это у нас будет до экспирации опциона 70 дней, правильно? Классический вариант. Если мы возьмём только рабочие дни, рабочие дни, то у нас до экспирации будет 50 дней.
===== ЧАСТЬ 03 [30:00 - 40:00] ===== более лучший вариант, чем 70, но он тоже, как мы поняли, не совсем идеален. А если возьмём просто меньший вес выходных, то у нас будет, соответственно, 50 рабочих, с весом 1, да. Плюс 20 выходных с весом ноль, не 20, а 10 выходных, потому что это два выходных на 0,3, 10 выходных на 0,3. То есть получается, будет 53 дня. Вот в моём варианте я вот в таком, у меня будет, я в калькулятор вставлю 53 дня. И получу, соответственно, какую-то стоимость опциона, которая будет отличаться от биржевой, потому что это у вас ещё раз говорю, это биржевая, это классический вариант оценки. А если я получу свой вариант оценки, да, это нужно будет для оценки волатильности, потому что для чего это вообще нужно? восьмой опцион это ладно, сколько он стоит, за другое важно. Если волатильность 27%, мы сейчас к ней к ней подойдём. Э у меня значение будет другое, будет более точное значение, соответственно, я могу более точно понимать, насколько опцион переоценен или недооценен относительно 99% обычных трейдеров. Поэтому вот я что хотел сказать, что Формула Блэка-Шоулза логичнее брать э вот такую, вот такой вариант с меньшим весом выходных, то есть рабочие дни - это вес один, а два выходных, вот э любой вес на двух до 0,5, но я беру 0,3, ну, это расчёты просто. Всё, это два выходных. Всё. Там есть, можно сделать отдельный вес на там праздники, там что-то ещё, но это уже усложнение, там смысла особого не имеет, там никакой разницы большой не будет. То есть, вот это нужно понимать, об этом, сразу скажу, об этом, ну, вы нигде не услышите, об этом никто не говорит, на самом деле. А, вам, тем более в книге, да и вообще ни в одном курсе, все берут классику, да. Э, э почему? Потому что, ну, привыкли все по книжкам, книжку прочитали, пошли торговать. На самом деле, более правильно брать э либо второй вариант, либо третий. Ну, вот я на третьем остановился, он как раз-таки более адекватно мне показывает реальную волатильность на рынке опциона, а не то, что показывает биржа, да? Э, то есть, вот у нас, соответственно, теперь э мы, соответственно, здесь, допустим, вот это у нас, с этим с этим мы определились с девяностых формул. Вот, всё, это мы определили с вами время. То есть, желательно брать, ещё раз говорю, либо рабочие, либо рабочие с меньшим весом выходных. Дальше, смотрите, что происходит дальше? Соответственно, волатильность мы берём какую-то волатильность. Волатильность мы скажу, это пока X, мы к нему придём сейчас. И какую ставку брать? А, ставку брать, э, соответственно, э, то есть никакую не надо, э, то есть что такое ставка процентная? Вот когда будете читать книгу, на том, что я вам скинул, там тоже будет ставка. Сразу скажу, это можно не читать, потому что у нас в России торгуются опционы на фьючерсы, а не на акции. А, опционы на фьючерсы, ставка нулевая, потому что э ставка эта, она уже учтена в цене фьюча. То есть здесь ноль, всё, ничего не надо ставить. То есть теперь, соответственно, вы это всё зная, да, то есть, э, зная всё это, нам осталось ввести их в опционный калькулятор, получить цену опциона. Какого-то конкретного опциона. Калькуляторов масса э в интернете. Можно и свой в Excel'е сделать, у меня свой есть, конечно. Где-то у меня свой был. Ну, вот, допустим, даже мой калькулятор, где-то он у меня здесь был. А вот, я даже вам на своём покажу. Допустим, мы хотим какой-то опцион оценить. Ну, вот, вот видите, вот калькулятор, он работает, вот всё вбиваем, и всё считается автоматически. Вот цена, допустим, вот у нас э цена базового актива, допустим, ну, давайте, допустим, мы оценим. На этой формуле, да, забито. Да, да, тут это формула и работает. Просто мы тут меняем значения вот эти вот и получаем получаем колла и пута стоимость. Всё, вот всё очень просто. Можно, я сейчас на этом примере покажу, а потом э покажу на том. Ну, допустим, мы, помните, Газпром хотели оценить, который стоил 14 215. Вот мы его и оценим. У нас цена была базового актива 14 215. Сейчас мы её сюда вобьём. 14 215. Всё. Страйк у нас был 14 000. Дней количество дней до экспирации берётся в долях года, то есть, не столько дней, а в долях года. Допустим, у нас там, ну, мы посчитали вот эти вот, допустим, у нас было 10 недель до экспирации, то есть, это 53 рабочих дня. То есть, мы просто 53 делим на 365, это вес рабочего дня, это это где-то 0,145 здесь будет. 0 145. Всё. Ставка нулевая, я сказал, что мы ставку нулевую берём. Волатильность, допустим, мы можем взять с рынка, э ну, можно её, ну, на самом деле, пока без разницы, какая она будет, будем к ней сейчас вернёмся, откуда её брать, на самом деле, допустим, пускай она будет там её можно, в принципе, для графики, можно посмотреть на рынок, прямо на э рынке, да? Ну, можно вот прямо, вот здесь вот есть график волатильности. Можно взять, допустим, на Газпром волатильность отсюда - 26. Ну, чуть позже я к ней больше подробно скажу, почему она такая берётся, ну, давайте 26 возьмём. И вот он сразу пишет, сколько кол стоит. Он стоит 671 справедливая цена этого колла. То есть, не 215, а 671. То есть, получается 671 минус 215 456 рублей - это у нас временная стоимость опциона, которая распадётся потом, если рынок останется здесь же, а и э, соответственно, она ежедневно будет обесцениваться, в последний день она будет ноль равна. Вот калькулятор. Если он вам нужен, я его скину, присылайте. Вот. Скажите, а только вот э это, раз ведь всё-таки это стоимость опциона, да, например, вот это и колла, разве нам стоимость изначально уже не даётся на бирже? Так в том-то и дело, что она там даётся, понимаете, э там даётся стоимость, на которую вы можете ориентироваться. Но ведь вам нужно понимать, насколько она правильная эта стоимость или нет. Она на самом деле в какие-то случаях она, я вот что хочу сказать, она в какие-то случаях она адекватная, а в какие-то случаях она неадекватна. Ну, понятно. Нет, я понял. Я не про это, я имею ввиду. Разве у нас есть выбор, по какой мы можем сегодня купить? Вы можете в стакан поставить свою цену. Ну, представьте такая история, вы считаете, что этот опцион стоит 670, а на рынке он 450. Вам желательно его на рынке купить по 450, потом продать по 670, правильно? Ну, вы по сути да, да. Нет, вы можете на рынке по любой цене купить, это же стакан, ставьте свою цену, пожалуйста. Вопрос в другом, это даже не для этого нужно, это вообще, на самом деле, это нужно для того, чтобы понять какой какой опцион, сколько опцион справедливо стоит. Вы можете вы можете эту заявку выставить, пожалуйста, вопрос в другом, купят у вас или нет, вы или продадут вам по этой цене. Э, но, я хочу такую мысль довести. На самом деле, это вам э покажет вот если вы так делаете, вы можете более правильно понять волатильность на рынке, не ту, которая там транслируется, а которая на самом деле есть. Ну, в целом, вам никто не мешает в теории, смотрите, кто вам мешает, смотрите, вот такая идея, вот вы, допустим, оценили, что этот опцион стоит 671, да? Ну. По вашей цене. Вот секунду, сейчас я объясню идею. Вот вы, допустим, ввели в калькулятор, получили 671 рубль эта цена. Это ваша цена. Для вас она справедливая. Так? Ну. Дальше идём. Дальше, допустим, есть стакан. Теоретическая цена на бирже, допустим, этого опциона 600 рублей, да? А по вашей по вашей оценке он 671. Значит, что получается? Значит, на бирже опционы недооценены, правильно? относительно вашей оценки. Ну, кто мешает тогда, получается, сделать ставку, вы просто покупаете этот опцион по 600, если он потом будет столько стоить, это справедливо, он на нём заработает, какая проблема-то? Это по сути называется арбитраж. Это более сложная вещь. Я сейчас эту мысль доводил не для того, чтобы мы делали арбитраж, а для того, чтобы просто могли оценить опцион правильно. Но в целом, по сути говоря, если мы говорим про Знаете, вот есть конкурс Учи. Может, слышали, он каждый год проводится? Да, да, да, да. Вот там в каком-то году, э не помню, несколько дат, э были такие робот-панда, которые выиграли конкурс там, они там сколько там тысяч процентов заработали за 2,5 месяца. Вот они делали арбитраж на опционах. Они оценивали опционы по-своему, определяли, какие опционы в страйках, какие опционы переоценены или недооценены, покупали-продавали эти опционы и страховали, ну, и хеджировали там, э свои риски. Вот они зарабатывали на этом. Это идея арбитража была. То есть, у них своя оценка, биржевая оценка. Они понимают несовершенство биржевой оценки. Вот я вам уже сказал один момент, что там календарные дни, а реально там не календарные. И можно уже на этом строить стратегию. Я пока не говорю, что мы будем дороже покупать или дешевле, но в целом, по сути, если вы уверены в своей оценке, по правильности её, да, вы можете, соответственно, понимать, что опцион недооценён. Э, значит, биржевых, да? И покупать биржевые, а потом, э когда они придут в вашу оценку, продавать их, вот и всё. Это тут масса возможностей для этого арбитража есть. Понимаете, есть биржевая оценка, да, относительно её считается вариационка, всё правильно. Но ведь где гарантия, что эта биржевая оценка более правильна? Нет. Я вам скажу даже больше, модель Блэка-Шоулза рынок плохо описывает. Мы к этому ещё придём. Там много нюансов, почему эта модель плохо описывает рынок. Я вам кратко расскажу там пару пару моментов, а вы дальше можете в книге почитать, я вам даже главу подскажу там, там подобно это расписано. Она описывает рынок плохо. Э просто в каких-то случаях она она работает нормально, в каких-то случаях она плохо вообще рынок описывает. И многие трейдеры, вот если вы хотите торговать, как бы, скажем так, не как новичок, да, как я начинал сам там, а, вот, там биржа транслирует цену, мы на неё ориентируемся, всё. Э если не хотите так торговать, э понимая, э что рынок не совсем э, ну, не совсем адекватна эта цена, вам нужно будет крайне желательно понимать хотя бы, насколько правильна цена, больше или меньше на рынке реально сейчас цена должна стоить этого опциона, вот и всё. Это серьёзный шаг в сторону более профессионального подхода к торговле опционами, поскольку, на самом деле, вы не просто э смотрите, что вам биржа покажет, а ещё и понимаете, сколько должна реальная цена быть. То есть, поэтому вот на вопрос, если отвечать, как бы, конечно, мы можем поставить свою цену, какая проблема? У вас же стакан. Вот, допустим, в стакане, если там такая там будут покупать, допустим, по э там, например, там продавать там по 620, покупать по 580, допустим. Ну.
===== ЧАСТЬ 04 [40:00 - 50:00] ===== Пожалуйста. Вы можете покупать за 671, если вы знаете, что цена такая. Вы можете покупать опционы по 620, правильно? Если они у вас справедливая цена 671. Угу. Да, вы купите. Вы купите, если она будет такая, если вы реально правы оказались, вы на ней заработаете. Это называется арбитраж. Видите, помните, я говорил, что торговля опционами, она слишком, тут подходов много, на самом деле. Тут не только угадайка, там, куда рынок пойдёт, да, и не только торговля получилось. Здесь есть более сложные подходы, когда вы у вас есть свои способы оценки опциона, отличные от биржевой оценки, да, и вы если вы считаете, что ваша оценка более точная, вы можете любой опцион знать, определять стоимость или, ну, то есть, любой опцион брать, оценивать его по-своему и потягать, насколько он дорог или дёшев относительно биржевого. И это называется арбитраж. То есть вы покупаете или вы будете покупать недооценённые опционы в страйке, да, а продавать переоценённые. Это арбитраж. Это как бы это вполне отдельный способ. Ну, опять же, если, допустим, он недооценённый, значит, нужно дождаться того момента, когда цена туда придёт ещё. Нет, почему? Э-э, у вас же ещё фактор волатильности есть. Мы о нём сейчас поговорим. Э-э, у нас же цена опциона зависит от чего? Только что формула была: волатильность, время, цена, правильно? Мы сейчас только про цену с вами говорим. А ещё, а может, волатильность будет выше? Ну, вы знаете, вы думаете, что волатильность будет выше? Мы сейчас к этому вернёмся, самое важное. Они, как бы, если вы угадали, она будет, цена будет выше. Это не только цена базового актива, нет. Цену базового актива никто не знает, какая она будет, на самом деле. Но есть, как бы, то есть просто, понимаете, я как так, так скажу, в двух словах. Есть, э-э, модель оценки опциона, модель Блэка-Шоулза. Она распространена во всём мире. Во всём мире. Она существует, заметьте, год какой я сказал? 1973. Вы думаете, с тех времён ничего не изобрели нового? Изобрели. Есть модели более сложные и более совершенные, чем модель Блэка-Шоулза. Почему Блэка-Шоулз использует модель? Э-э, то есть получается только по одной модели, да, оценке? Э-э, вот, понимаете, почему эта модель всё ещё используется в мире? Во всей, не только на России, она и в Америке, и в Европе эта модель используется, потому что она наиболее простая. Всего четыре параметра. Представьте: вводить время, страйк, цену, волатильность, вам цена, вам ответ. Всё. Она просто простая. Но у неё много нюансов, которые она не учитывает. А есть более сложные модели: модель Хестона, модель Бейтса, есть там более сложные модели, которые применяются, вот представьте, если вы возьмёте какую-нибудь серьёзную компанию инвестиционную, или, а лучше, западную, да, там, хэдж-фонд какой-то. Вы что, думаете, по модели Блэка-Шоулза работают? Нет, конечно. У них свои модели, более сложные. И они по ним оценивают опционы. И мы, допустим, если и мы можем оценить опционы по своим моделям, не по модели Блэка-Шоулза. Либо первый подход: мы можем взять просто свою модель, своя модель оценки, ну, более сложная модель, которую вы уже изобрели с тех пор, конечно, и оценить модель по этой модели. Но для этого нужна математика. Причём серьёзная математика, и я не буду вас, меня хоть и есть свои наработки там по модели Хестона, но мы не будем их обсуждать, потому что мы уйдём в сложную математику. Я не думаю, что это вообще нужно, потому что тут, на самом деле, там математика даже не высшая, там всякие разные стохастические математики и так далее, это вам не нужно. Но есть второй подход, более простой. Можем взять формулу Блэка-Шоулза как основу, то, что мы и сделали, да? И просто корректировать её, понимаете, корректировки проводить. Понимать, когда она не работает, когда она работает. Вот и всё. Вот мы одну корректировку уже провели с вами, что календарные дни неправильно брать. Надо брать дни рабочие, либо рабочие плюс меньший вес выходных. Вот и всё. Это такой, это подход более простой для любого человека, э, кто, у кого нет математической подготовки. То есть поэтому, видите, есть этот арбитраж, что кто-то оценивает, берёт свои модели, там, моделирует, анализирует, мы к этому тоже, ну, я кратко скажу, в чём там суть вообще. Э-э, не сегодня, а как-нибудь там, когда мы про улыбку волатильности будем говорить. А, э, соответственно, кто-то просто корректирует, берёт биржевую модель и корректирует её по-своему. Как я торговал? Я долгие годы торговал по формуле Блэка-Шоулза, как основы. То есть для меня то, что отсчитывает биржа, было, как бы, закон, да? То есть я смотрел на это число, и, э-э, на это число ориентировался. Я так торговал, ну, лет 5-6, наверное. Это, я считаю, что это вот уровень, у меня тогда был, ну, как, ну, не начинающего, конечно, всё-таки деньги зарабатывал, но всё-таки это, скорее, многого я ещё не знал, да? Э-э, потом я стал формулу Блэка-Шоулза корректировать. То, что мы сейчас говорим. Сейчас я, допустим, торгую по своей модели, но мы её изучать не будем, э, поскольку, на самом деле, там, сейчас говорю, сложная математика, там, э-э, с отдельные наработки, то есть, ну, это как бы не Ну, извините, но это дилетантский, да, вроде бы. Ну, понимаете, вот, ещё раз говорю, вот смотрите, если вы хотите торговать более профессионально, э-э, а вы, я думаю, хотите, вам подход дилетантский, э-э, не подойдёт, а если вы возьмёте любой курс, который по опционам вам доступен в интернете, скачаете, купите, неважно, как бы, да, либо почитаете любую книгу, ни в одной книге вы не найдёте, как бы, у вас там во всех этих курсах, книгах будет рассказано про модель Блэка-Шоулза. Никто вам не скажет, что на самом деле эта модель, э-э, нужно корректировать либо разрабатывать свои модели. Потому что про это как бы не говорится. Понимаете, я же вам не говорю, я же вам не даю свою модель. Почему не даю свою модель? Потому что, ну, во-первых, э-э, ещё раз говорю, вы не математик, очевидно, и вам вряд ли эта модель подойдёт, э-э, там надо её калибровать. То есть это сложно, это сложно, на самом деле. И туда, её разработать не быстро. Но более простой подход - корректировать, понимать, когда Блэка-Шоулз не работает, а когда работает, или, допустим, когда можно ориентироваться на ту цену, когда нельзя, это вполне реально рассказать. Вы про это тоже не услышите, на самом деле. Поэтому, ещё раз говорю, про то, что, допустим, брать не календарные дни, а рабочие либо меньший вес выходных, я вас уверяю, про это мало кто вообще говорит. А так вот, если пообщаться с реально серьёзными людьми, э, они все так делают. Ну, не все делают, но многие делают так, потому что, ну, очевидно, что брать календарные дни смысла нет. Как может у тебя, у вас быть вес выходного равен весу рабочего дня, если выходной день рынок стоит на месте? Он вообще не торгуется. Это же неправильно. Просто модель Блэка-Шоулза, она наиболее простая, но у неё много проблем, на самом деле. Поэтому задача какая? Я вам сегодня кратко расскажу просто, чтобы это много, чтобы время не занимать лишнее, да? Я вам расскажу кратко просто основные нюансы с этой моделью, да? То есть, когда вообще можно её использовать, когда она оценивает, адекватно оценивает, когда неадекватно, да? А, и дальше вы можете просто взять, э-э, соответственно, э-э, книгу Наттенберга, которую я вам советовал, да? То есть я вам скидывал её. Там почитать две главы просто. Там подробно он, автор, рассказывает про эту модель, то есть, э-э, ну, там на американском, но не принципиально. Вот вот примерно, да? То есть, э-э, углубить свои знания, так сказать. Но вы должны понимать, понимаете, это же модель, да? Модель. Что такое модель? Э-э, сдача модели - это некое, э-э, приближение рынка реального, да? То есть некая картина рынка, да, то есть э, ну, то есть есть рынок реальности, а есть некая модель, описывающая эту реальность, правильно? Сдача модели - получить какое-то число. Вот, получили мы число. Всё. Если вы не знаете, что это за модель, э-э, какие там допущения в этой модели были, то вы не понимаете, когда она вообще вот работает, когда она нет. Потому что иногда ситуация на рынке бывает такая, что вы вообще на модель даже не смотрите. Вы должны вообще забыть про то, что вам показывает биржа. Если вы будете смотреть на цены, на на цифры биржи, вы просто будете вообще неадекватно торговать, у вас будут цены вообще непонятно какие. В каких-то случаях вы можете на неё смело смотреть. Вот и всё. Дальше просто поэтому задача какая? Задача понять, что есть формула и понять, что эта формула, когда работает, когда-то не работает. Всё. Но есть на рынке, вот я вам пример арбитража, это уже реально вот это вот, ну, я сказал бы, это профессиональный подход торговли, когда мы не, э-э, скажем, не ориентируемся там на куда рынок пойдёт, да, там. Нам вообще неважно, куда рынок пойдёт, правильно? То есть мы просто, у нас есть своя модель, есть биржевая модель. Мы сравниваем свои свои цены с биржевыми ценами, да? И те страйки, которые дешёвые по нашим, ну, он как бы по нашей модели стоит дороже быть, а на рынке дешевле, мы их покупаем. Те, которые переоценены, продаём. И это всё хиджируется хитрым способом, ну, там есть, называется дельта-гамма хиджирование. И, пожалуйста, вот наш заработок, он чисто на на недооценке, переоценке опционов идёт. Заметьте, без разницы, куда рынок идёт, вообще не волнует нас. Рынок не волнует. Нас волнует просто, чтобы цены опциона стали равны нашим. Это реалистично сделать. На самом деле, конечно, это, это не не быстро и не на первом этапе. Это скорее, к какому это Впервые слышу такое. Так вы, ну, понятно, что первый раз слышите. Э-э, я как бы, я сам первые годы про это не слышал. Э-э, на самом деле, если мы говорим про то, куда можно развиваться дальше, да? То вы сами по ним поймёте, когда вы поторгуете там на правильно, на волатильность. Это всё как бы классические подходы, которые вы можете, э-э, в литературе почитать. Не потому что кратко, и я вам расскажу, конечно, это не в книжном таком варианте, да, вот эти вот все и направленную торговлю, волатильностью. Я расскажу в варианте, э-э, практическом для торговли, то, что я делаю. Но в целом, вы рано или поздно, вот это вот, э-э, вот этот арбитраж на, э-э, недооценке, переоценке опционов - это такое, ну, знаете, то, куда можно стремиться. Конечно, это, я думаю, что это не задача там даже первого года торговли, да? Но со временем к этому можно прийти, на самом деле. Когда вы поймёте, поторгуете, по поанализируете, как меняется там волатильность на рынке, э-э, какие-то, э-э, у вас появятся, э-э, закономерности, да, выявите. Это нетрудно, на самом деле. Потому что, ещё раз говорю, там есть, ну, иными словами, есть модель, э-э, и когда вы торгуете на рынке, вы некото, вы сами, вот я там сразу скажу какие-то вещи, но вы сами потом будете понимать, что эта модель где-то не работает. Сами поймёте, э-э, понимая, поймёте, что это не так, и, э-э, потом вы просто будете обращать внимание на те вещи, когда она не не правильно оценивает опционы. И сравните вашу оценку. То есть это как бы реально. Это ещё раз говорю, это реально. Просто но это не вот этот арбитраж, э-э, он это не не то, с чего надо начинать, э-э, торговать опционами, потому что на первом этапе вам много непонятно, почему такая цена, почему другая. Это сложно, но, э-э, к этому можно прийти. К этому можно прийти, на самом деле. Я просто этим направлением развиваю последний год, поскольку, на самом деле, есть, э-э, интересные,
===== ЧАСТЬ 05 [50:00 - 60:00] ===== наработки, которые на самом деле, мм, получены тоже, ну опять, там западные источники, естественно, модели более сложные тоже. Хотя всё это можно в экселе реализовать запросто. Вот видите, я вам привёл пример, вот это Excel же, да, вот это. Это простая, это её можно сделать запросто, а у меня тоже есть модель в экселе. Но она она более сложная, чем Black & Scholes. Она тоже мне То есть как она мне показывает? Она мне показывает так. Ээ, там такой файлик, ээ, иными словами, то есть она мне показывает вот, допустим, у нас есть Калы и Путы, как доска опционов, да, в этом, на бирже, да. Понятно, да. И вот страйк. Ну вот это то, что, это страйки, да. И она просто мне показывает, она мне транслирует вот, ну вот можно же выстроить вот это вот, вот это вот доску опционов, она транслируется в Excel. Ну понятно. Да, вот через DDE сервер выводим. Да, да, да. Да, и она мне тоже выводит в Excel, а параллельно у меня есть здесь своя модель, да, и она там есть всякие параметры, неважно, какие там больше параметров, чем здесь я расскажу, чем в модели Black & Scholes. И она мне сразу показывает, какие опционы, какие страйки, ээ, ну красным показаны переоценённые, зелёным - недооценённые. Всё, и я сразу вижу, какие можно купить, какие продать. Это всё хиджируется ээ, определённым образом, то есть мы об этом ещё не говорили, там просто надо риск-менеджмент разбирать. Но всё это страхуется, чтобы, ээ, допустим, у меня ведь, э, приставь, я у меня, допустим, от Call, биржевой вот, биржевой 600, а мой 671. Я его продал, правильно? Ну, потому что, о я его купил, вернее, да, он дешевле. Я его купил. Но ведь если я его куплю и ничего делать не буду, цена может взять и упасть, правильно? И у меня этот Call будет стоить ещё дешевле, правильно? У меня будет риск. Поэтому это всё хиджируется так, чтобы уйти от динамики базового актива и волатильности. Всё. То есть всё хиджируют по всем рискам. И как только эта цена выравнивается, она выравнивается, ээ, получается прибыль. Вот это называется арбитраж. То есть вы правильно сказали, что должна быть изменчива цена, нет. Вот это делается так, что просто ээ, делается расчёт на то, что ваша цена правильнее, чем биржевая, ээ, и это ни- нейтрализуются риски опциона по всем, по всем, ээ, параметрам. То есть рынок, волатильность и время, всё. Ээ, цена выравнивается, позиция закрывается. Вот я так это всё в Экселе можно реализовать. То есть это не так, что там прямо надо какие-то сложные пара- Угу. Можно робот реализовать. Ну, если у вас, в теории да, да, конечно. То есть там там руками ничего не делается. Что я руками сделки выставляю? Нет, нет, нет, нет, нет, не руками. То есть, ну, это к тому, это ещё раз говорю, вот я просто так вам просто это для вас я просто рассказывал про модель Black & Scholes, но это я рассказал про то, что в принципе к чему можно прийти, да. К этому можно прийти на самом деле, то есть ээ, то есть почему? Потому что реально по мере торговли вы поймёте на самом деле, когда ваша оценка более правильна. Это ещё пример арбитража, когда мы просто взяли другую модель, а не Black & Scholes. А ещё есть другая. Понятно. А есть ещё другой способ, ээ, более простой. Вот у каждого опциона есть некий параметр, ну, мы о нём ещё будем говорить, Дельта. Дельта. Дельта опциона. Ну, мы к нему ещё придём ещё, буквально через, может, на следующей на следующей. Так вот, идея в чём? Эта Дельта, она показывает вам вероятность выйти в деньги по опциону. Понятна идея, да? Ну, представьте, у нас есть какой-то опцион, допустим, централь- допустим, там 100, да, центральный страйк. И у нас есть, допустим, какой-нибудь Call страйка там 105 и Put страйка, а 95. Допустим, у этого опциона Дельта, к примеру, 0,3. А у этого Дельта тоже 0,3. Только, ну, неважно. То есть что такое, что вероятность достичь отметки 105 к экспирации 30%. Понятная идея, да? Она показывает вероятность, вероятность достичь рынка. То есть вероятность, что опцион исполнится. Придёт сюда в этот страйк. Вот, допустим, у вас такая вероятность. А это а это вероятность на чём основана? Она основана на модели Black & Scholes. То есть можно, зная модель, она она из неё вытекает. Вы не Она она транслирует эти эти цифры вам транслируют с биржи. Я понял, понял. Вот они, смотрите. Вот, смотрите, они даже есть в Квике. Вот Квик есть. Открыли Квик. А вот она, смотри. Вот эти Дельты есть, вот они. Вот они, Дельты, видите, вот. Вот они, видите? Транслируются они вот. Вот, то есть она есть. Она оценивается, то есть как? Она просто, видите, тут нет никакого тех. анализа. Вот я как раз к чему веду. Просто что такое модель? Она ээ, модель Black & Scholes, она оценит вероятность вверх-вниз одинаково. Я понял, понял. Но можно ведь эту Дельту оценить и на своей модели. Вот всё правильно, да, я вас к этому подвожу. Вот абсолютно верно вы сказали, да. У нас есть модель некая, модель Black & Scholes. По этой модели эти опционы имеют такую вероятность, правильно? Вот, такую. Да, да, да. А ваша вер- допустим, вы считаете, что нет. Вы считаете, например, что вероятность он упадёт сюда, не 0,3, допустим, а 0,5, а сюда, допустим, 0,2, да, к примеру. Ну, какая-то. Либо сюда там, например, там 0,8, а сюда вообще там 0,15, так ведь? У вас своя оценка есть вероятности, неважно. Ну, теханализ вы используете, либо там какую-то другую систему, неважно. То есть по этой, значит, по вашей модели этот опцион должен стоить дороже, правильно, чем ээ, чем реально на бирже стоит, так ведь? Да, да, да. Всё, пожалуйста. Вот вам пример. Тоже арбитраж. Поэтому я так понимаю, что это ээ, высокий полёт. Правильно. Всё верно. У новичков это не пойдёт. Ээ, ну, всё верно. Я просто к тому это продемонстрировал подход, что можно торговать опционами, не гадая, куда рынок идёт абсолютно. Да, да. Я я так понимаю, что это линейным инструментом он вообще никакого отношения, к торговле линейным инструментом он вообще никакого отношения не имеет. Не имеет. Просто у вас есть, смотрите, у вас я вам привёл два примера арбитража. Первый - более сложный, когда у вас есть своя модель оценки, и вы оцените опцион более правильно, чем биржа, да. А второй пример - более простой, но он тоже как бы не не совсем для новичков. Но, допустим, когда у вас есть просто своя вероятность прихода рынка в тот или иной страйк, и вы можете на основе своей вероятности Как это делается? Ээ, скажу в двух словах буквально. Тоже есть калькулятор у меня. Там как делается? Какая история делается? Он к этому, когда он привязан, который я вам рассказывал здесь. То есть там, допустим, можно задать свою Дельту, свою Дельту. И он а- автоматически, ведь, если мы задаём свою Дельту, не меняем базовый актив, волатильность и время, ну то, что в формуле Black & Scholes входит, да, то он сам посчитает вам правильную волатильность и правильную, правильную цену опциона. Вот и всё. И вы понимаете, что пускай там на рынке стоит опцион 600, а по вашим, а по вашей оценке он 670 стоит. Вот то же самое, видите. То есть здесь немножко другой подход. Здесь не оценивается, другая модель. Здесь просто берётся другая вероятность прихода рынка в страйк, вот и всё. По которой, по вашим, ну, которая, допустим, у вас, ваша собственная вероятность. Просто мы к чему приходим? Мы приходим к опционам, как к торговле вероятностями, понимаете? Угу. Это второй подход, тоже о нём, ну, вряд ли вы где-то услышите, но так можно торговать тоже. У меня и человек так и будет так. То есть, ээ И как у него получается, нет? Получается. Он а не он а не он, понимаете, есть классика, да, торговли - волатильность, ээ, направленная торговля, да. Есть то, что вот это вот арбитраж, это то, что да, правильно, высокий полёт, о котором, ну, не говорят на самом деле. Потому что начинающему тяжело сразу это, ну, потому что сразу база большая должна быть изначально, а Но к ещё раз говорю, к этому можно прийти на самом деле, то есть ээ, в принципе, просто вы понимали, ээ, что разнообразный опционный трейдинг, да, то есть ээ, пожалуйста, хочет торговать направлением, торговать направлением, хочет торговать вероятностями, пожалуйста, вот вам вариант тоже есть. На самом деле логичнее подходы немножко ээ, совмещать, да, то есть. Потому что если на рынке реально хороший тренд, что бы вам ни в его, ни в него не встать, правильно? А если на, либо торговать так или ну подходов разных много, на самом деле. То есть они все ээ, завязаны как раз на чём? На то, что ээ, модель, ещё раз говорю, модель Black & Scholes, кроме того, что она простая, она реально не самая лучшая. Просто ей пользуется во всём мире и большинство трейдеров работает с помощью неё, потому что она просто самая простая, понимаете? Вы тупо взяли калькулятор, вбили четыре значения и получили ответ. Всё. Это любой может сделать. Вот я вам привёл пример калькулятора. Но проблема-то в том, что вы должны понимать, что цены правильные. Если мы цену базового актива, страйк и ставку точно знаем, правильно? То волатильность уже Х, мы сейчас о ней скажем. А а количество не до экспирации тоже вопрос. Видите, я три варианта вам привёл. Три подхода к оценке страйка. Да, да, да. И поэтому, видите, у каждого, у каждого трейдера может быть свой. Угу. Наверняка можно ещё и ввести какие-то. Ну, если брать более сложные модели, ээ, модель Хестона, то там ещё введён ээ, вероятность скачка волатильности, вероятность тренда введена, то есть там более сложная модель, да. Ээ, но как она делается, ээ, по ней берутся данные с рынка ээ, по-простому, как её можно вводить. Есть модель в Экселе. Берутся данные с рынка. По данным с рынка рассчитываются коэффициенты. Потом она просто калибруется, какой-то каждый, допустим, день или каждую неделю. И всё. Ээ, чтобы рынку соответствовать больше. Рынок же меняется. Вот и всё. Ээ, то есть это можно, но это ещё раз говорю, это не сразу, это не не будем мы сейчас это изучать, просто это ещё раз говорю, тут мы, видите, мы даже не знаем ещё, что такое Дельта, на самом деле. То просто я вам привёл, привёл сказал. Но в целом, ещё раз говорю, можно торговать опционами, вот даже имея свои вероятности, пожалуйста. Никто не мешает. Допустим, если у вас есть торговая система, есть там пробой, там, уровней, вы вы, допустим, видите страйк на уровне, вы понимаете, что его вероятнее побьют, у вас вероятность у него может быть абсолютно другая, не какая вам бирж, не не ту, которую вам биржа рисует, вот и всё. Никто не мешает её поставить, получить свою цену и купить или продать этот опцион, ээ, исходя из своей модели, а не Black & Scholes. Ну вот, то есть как вообще опцион, опцион мы определили вот в Экселе, калькулятор есть такой. То есть берёте в свои, вбиваем. Ээ, либо вот есть в интернете полно калькуляторов. Вот есть на этом сайте, который нам известен, вот этот, ну, где мы. Здесь тоже калькулятор есть. Вот, опционный калькулятор. Берёте, вот, вот наш Call. Контракт выделяете базовый, допустим, там, ну вот, допустим, какой-нибудь там Сбербанк возьмём. Вот он подтягивает вам цену базового актива, можете её менять сами руками. Страйк подтягивает вам любой. Он так баллов. Да, ну, вы можете Смотрю. Да-да-да, вы можете тоже определять, какая цена. Ну, тут можно, для чего хорош этот, он вам показывает, чем хорошо. Он вам будет показывать изменение цены опциона, если меняется цена базового актива, дни уходят.
===== ЧАСТЬ 06 [60:00 - 70:00] ===== ценность меняется. И он будет пересчитывать премию. Для этого премия для этого больше нужна. То есть, допустим, вот мы видим, что цена такая. опцион стоит сейчас 5.720, вот эта цена этого опциона, да? Ну, допустим, а, ну он просто далеко. Допустим, мы центральный страйк взяли. Вот он, 17, э-э, с половиной, допустим, да? Вот. Вот мы взяли такой страйк. Вот его опцион стоит 600 руб. Допустим, у нас цена базового актива выросла, э-э, не 17.460, допустим, стало, а, допустим, сбер пробил, к примеру, там 19.000, да? Вот мы вбиваем сюда 19.000. Нажимаем премия. Вот он, видите, сколько будет стоить опцион. То есть, она нам считает, сколько опцион стоит. Да-да, да-да, да-да. Для этого нужен Я я баллов тоже, да. Да, и вот, видите, дельта. Вот она, красная, что ли, будет сама. Видите, что вот у этого опциона при такой цене такая вот вероятность выйти в деньги, видите, 84%. Это при цене 19.000. С таким страйком. А он тоже дельту считает, вот он. То есть, допустим, а если мы вернёмся, как бы, да, то есть, допустим, цена у нас была вот. Допустим, вот наша цена 17.000 была бы сейчас э-э, цена опциона была бы 17.000. Вот мы её поставим. Видите, вот премия, и вот, видите, вероятность выйти в деньги - 39%. То есть, вероятность того, что опцион пройдёт 5 руб., то есть, акция пройдёт 5 руб. до января - 39%. Вот. Если вы считаете, что мало. Ну, если вы считаете, что мало, вы возьмёте свою дельту, вам посчитает свою цену, и вы можете ориентироваться, значит, этот опцион по-вашему недооценён, пожалуйста, покупайте этот колл, если вы считаете, что оно, что мало. Я вот к чему. Если идёт тренд, вероятность там намного больше. Биржа, вот вы вы вы вы вы вы вы вы вы вы правильно вы правильно мыслите. Абсолютно верно. Вот хорошо, что вы, как бы, не принимаете, э-э, вещи чисто вот на веру, а свои у вас свои идеи. Всё правильно. Если на рынке тренд, очевидно, вероятность того, что этот тренд продолжается, более высокая, чем он прекратится. Правильно? Если модели Блэка-Шоулза без разницы, понимаете? Тренд не тренд. Я скажу даже больше, в модели Блэка-Шоулза трендов нету. Она так выведена. Поэтому, если вы читаете, конечно, правильно, если на рынке тренд есть, вероятность больше. Если вероятность больше, так вот вы вот вы можете оценивать её как большую вероятность. Этот опцион покупать. А модели Блэка-Шоулза неважно. Тренд не тренд. Там нету трендов. Она выведена так, что там нет трендов. Поэтому это можно использовать. Я поэтому это и говорю, что есть биржевая оценка. Вот она, биржевая оценка, вам. Вот. А есть, а есть ваша оценка, которая, может быть, с биржевой не совпадает. Если вы считаете, что ваша оценка лучше, чем биржевая, покупайте и продавайте опционы, переоценены, недооценены. Просто Я так понимаю, Угу. Я так понимаю, там нужно, чтобы этим заниматься, нужно свой опцион создавать. Зачем? Ну, как тогда? Ну, вот Почему? Как, допустим, цена такая-то, допустим, на рынке, а мы, допустим, за 600 купили, продаём за 670. А если такой за 670 нет, значит, покупателя на неё не найдёт. Ну, смотрите, никаких проблем. Смотрите. Вот у нас, допустим, наша цена 670. Наша. Наша. Э-э, теоретическая цена на бирже - 600. Угу. Стакан смотрим. В стакане, допустим, покупают по а-а, допустим, ну, вот это что-то покупает по 580. Давайте, 550 покупает, 550 продаёт. Допустим. Угу. Вы считаете, что ваша цена 670. Опцион, опцион за 600, который, это дёшево. Правильно? Вы его, вы можете его по и по 600 и вы можете выставить заявку сюда 600 на покупку. И купить его по этой цене. Кто вам мешает? У вас, ваш по вашей модели он дороже. Купите его, для вас он дешевле стоит. У вас, по сути, у вас получается, что? Опцион недооценён, правильно? На бирже. Понял, понял. Вы покупаете его по его цене, по биржевой цене. Вы, то есть, получается, что вы делаете? Вы покупаете его сейчас по 600, по справедливой цене биржи. Так? Хеджируете всё это, чтобы риски убрать, чтобы вам не влияла ваша там цена, да, базового актива, время, волатильность и так далее. И получаете на выходе, когда он будет стоить столько, вы получаете прибыль, ну, или около того. Никаких проблем никаких нет. Ну, если он не будет. Я об этом и речь веду, что э-э, если мы оценили по такой цене, но он не дошёл туда, вот в чём проблема. Так нет, если, подождите, если ваша, допустим, вы торгуете вероятностью, и вы считаете, что сбер имеет вероятность не 39, а больше. Да? Значит, опцион, значит, получается, у вас вероятность больше, значит, и рынок, скорее всего, придёт. Ну, с большей вероятностью. И он и подорожает, очевидно, больше. Вот и всё. Какая. Вот, может, не столько, сколько он подорожает, хотя бы там, допустим, не будет стоить 600, будет стоить дороже. Вот и всё. И вы можете его в любой момент продать. Вопрос в том, что, видите, вот, вы говорите, свой собственный создавать. Не надо ничего создавать. Просто, если вы видите, что опцион недооценён, вы его покупаете по биржевой цене. Если вы видите, что он переоценён, вы его по биржевой цене продаёте. Вот и всё. Главное, потом это всё хеджировать для того, чтобы не получить убытки, а то вы купили по 600 колл, да, рынок упал, у вас этот колл стоит 500, у вас убыток. Правильно? А вы поэтому хеджируетесь так, чтобы э-э, базовый актив и волатильность на вас не влияли, понимаете? Это можно сделать. Введением других опционов сюда, э-э, к этой, к этому опциону. Вот и всё, когда только цена дорожает, вы уходите. Всё. Никаких проблем нет. Вам ничего создавать не надо. Просто идея-то в том, что у вас есть своя оценка. Вы сравниваете её с биржевой. Если вы считаете биржевые недооценены, либо переоценены, покупаете их или продаёте. Вот и всё. Ну, ясно, ясно. Хорошо. Хорошо. То есть, э-э, идея, э-э, понятна. Да? Идея модели Блэка-Шоулза, в общем-то, понятна. То есть, иными словами, разобрались мы, соответственно, э-э, с моделью Блэка-Шоулза. Э-э, кратко о, э-э, при про волатильности, кратко о, э-э, её ограничениях, да? Э-э, то есть, потому что иногда она реально абсолютно ерунду вам будет показывать. То есть, идея в следующем. То есть, э-э, у модели Блэка-Шоулза есть пять допущений. Пять допущений, которые, э-э, авторы, э-э, модели, э-э, ну, приняли для того, чтобы её вывести. Понимаете? То есть, по модели вот авторы вот этой модели Блэка-Шоулза, то есть, э-э, Блэк, Шоулз и Мертон - три человека, они получили Нобелевскую премию чуть позже, да, за эту модель. Поэтому, очевидно, модель на то и модель, что у неё есть какие-то границы применимости данной модели, да, и нужно понимать, что когда-то не совсем так. А, во-первых, э-э, ну, то есть, там есть пять допущений. Кратко буквально на них остановлюсь. То есть, первое допущение - это так называемая идеальность рынков. Идеальность рынков. Что такое идеальность рынков? Ну, э-э, иными словами, что любые опционные трейдеры неограничены в размере финансового плеча. То есть, иными словами, мы можем свободно деньги занимать, кредитоваться, то есть, для нас деньги, по сути, говоря, занять деньги не стоит ничего. То есть, у нас безграничный капитал. И комиссии брокерских, биржевых нет, да? Это первое допущение. Естественно, это не так. Да? То есть, иными словами, что мы, э-э, должны, ну, вот представьте, у вас такая история. Да? А, к примеру, у нас есть какой-то колл. Вот этот колл на Газпром, он, допустим, стоит там 600 руб. Да? Допустим, у этого колла, э-э, до экспирации, допустим, ну, допустим, 35 дней. У нас такая цена биржевая. Э-э, мы, покупая этот колл, у нас блокируются ГО. Правильно? Какое-то ГО. Э-э, под этот, ну, допустим, то же самое, те же самые 600 руб. у нас заблокируются, э-э, под ГО. Правильно? Но мы же могли деньги вложить куда-то, допустим, в банк, получить, ну, как бы, ну, у нас получается какая-то упущенная выгода, получается. Да? Мы деньги заблокировали здесь, они лежат. У нас возникает упущенная выгода. Очевидно, что, э-э, мы должны, стоимость этих денег учитывать, потому что мы могли деньги вложить, например, в банк, получить процент, э-э, за пользование, э-э, деньгами за эти 35 дней. Плюс у нас комиссии существуют. Да? Там, 2+2 рубля, брокерская, 2 рубля биржевая. 4 рубля комиссию добавить. Поэтому, мы можем, по идее, вычесть, да мы должны, по идее, к этой цене 600 руб. добавить ещё стоимость денег. То есть, это получается у нас 35 на 365, получается, это процент, да? А-а, умноженное на 600. Это стоимость денег, плюс 4 рубля комиссии. Вот наша цена справедливая для нас будет. Правда, когда у вас опцион, э-э, такой, за маленький срок, это всё ерунда, можно это не считать. Но когда у вас опцион долгосрочный, например, за год опционы, в Америке там и год опционы, там и 2, и 3 года есть опционы. У нас стоимость денег будет большая. Правильно? Или у вас опцион слишком дешёвый. Например, там стоит он там 5 руб., а комиссия с него 4 руб. Это, как поэтому у вас стоимость другая. Не такая, как здесь. Да? Это самое такое простое допущение, оно, как бы, особо не актуально, я просто вам пример привёл. А второе допущение, более важное, непрерывность торгов. Э-э, у нас торги торгуют, у нас, как бы, ну, сама модель Блэка-Шоулза предполагает, что рынок торгует непрерывно. То есть, 24 часа 7 дней в неделю. У вас нет никаких, э-э, перерывов торгов. Да? Но мы же знаем, что перерывы есть. Правильно? Есть гэпы, так ведь, в конце концов? Ого. Так вот стоимость Блэка-Шоулза, она не учитывает возможность гэпов. Понимаете? Гэпов там нет. Что это значит? Это значит, что она недооценивает, э-э, нам вероятность, э-э, гэпов. Особенно, представьте, такая история. Вот мы купили с вами, к примеру, э-э, такой момент, когда она, допустим, плохо работает. Нужно тоже учитывать. Вот, допустим, мы с вами продали стрэдл, такую конструкцию. Помните, мы изучали её? Угу. А-а, и, допустим, у нас два стрэдла. В этом стрэдл, этот стрэдл мы, допустим, у нас, ну, давайте, этот, допустим, у нас здесь 20 дней до экспирации. А здесь, допустим, один остался. Рынок стоит вот здесь вот. Допустим, у нас сегодня рынок взял и резко, соответственно, там, допустим, резко, э-э, ну, что какой-то случился гэп, рынок резко сюда пришёл. У нас будет убыток. Правильно? По этой позиции? Э-э, и здесь такая же история. Тоже один был, рынок взял и резко сюда пришёл. Как вы думаете, где хуже ситуация в итоге сложилась? Где, где гэп для нас более серьёзный, э-э, сит- Справа. Справа, потому что у вас всего день. Всё правильно. Рынок уже не факт, что вернётся сюда. Всё правильно. У вас день всего, рынок вернулся, всё. По сути, вы, по сути, всё, вы убыток получили, и всё. Здесь у вас ещё 19 дней есть, рынок потом ещё может
===== ЧАСТЬ 07 [70:00 - 80:00] ===== Поэтому ты видите, в чём идея-то? Вот видите, что стоимость Фому Black-Scholes не недооценивает опционы центрального страйка и около, то есть ОТМ опционы, вблизи экспирации. Почему? Потому что она думает, что гэпа нет, правильно? А реально эти опционы, э-э, могут стоить копейки там. А реально, реально по этим опционам, гэп реально есть. И реально, соответственно, э-э, то есть как бы я даже скажу вам, даже у меня есть такой файл, сейчас покажу вам даже. Смотрите. Вот у меня есть файл со счётами. Вот, прибыль по опционам. Вот такой вот файлик, покажу. Вот смотрите, как, как, как сделан файл, сейчас объясню всю, всю идею. День до экспирации. Это экспирация в сентябре была. То есть данные реально прямо сентябрьской экспирации. День до экспирации. У нас цена, э-э, помните, вы мне переписывали недавно про торговлю опционами вблизи экспирации. Вот вам на эту тему как раз, только это математически обоснованная идея. Э-э, смотрите, вот день до экспирации. У вас цена, э-э, фьючерса на индекс РТС, базовый актив, 96.600. Это сентябрь. Э-э, это экспирация в сентябре, вот у меня даже данные её остались, вот он, вот она, вот за каждый день осталась. Видите, здесь, вот 96.600, это всё с рынка взято. Вот это вот, мы взяли с вами два колла в деньгах 97.500 и 100, 100-й страйк. И два ближних колла, и два ближних пута, 95 и 92.500. Понятно пока, да? Это стоимость этих опционов за день до экспирации. Вот этиковые стоимости. Это, ну, это в рублях уже стоимость. Я пункты в рубли перевёл, видите? Это, ну, они дешёвые, видите, 20 рублей, 80 рублей, 30 рублей эти опционы стоят. Это, сколько нужно рынку за день пройти, чтобы вы, э-э, это, вы, чтобы выйти в деньги, да, то есть достичь своего страйка. Видите, там 96.600 + 900. Ну, то есть из этой цены вычитаем цену и получаем вот эти движения, да? Ну, понятно. Вот это вот сиреневым, синим, да, вот этим цветом, сиреневым. Это, э-э, это дельта этих опционов. То есть это теоретическая вероятность выхода в деньги по ним. То есть по дельте, то, что мы всё рассказывали, да? Вот мы просто взяли, я взял дельту с рынка за день до экспирации, вот это дельта. То есть вероятность того, что 27% это 1%, это вообще 0%. То есть это то, что рынок прыгнет вниз от этой отметки до этой по модели Black-Scholes ноль. Ноль вероятность там 0,01. Это синие - это формула Black-Scholes. Синие - это значение дельты, э-э, которая из этой модели Black-Scholes вам транслирует, да. По сути она показывает вам вероятность того, что рынок, э-э, за день рынок придёт сюда, сюда, сюда или сюда. Вот и всё. Ну, понятно, да. А вот это красным, откуда взяты красные значения? Это я просто взял реальный, вот, взял, я взял последние годы, там, за несколько лет последних, там, если по-моему лет за пять, что ли, ну, я кризис не брал, восьмой год, там, по-моему, с десятого года, за шесть последних лет взял, как часто рынок за день проходил вот это вот значение. Вот вероятность. Это реальная вероятность на рынке. То есть реально рынок, допустим, проходил, видите, рынок проходил реально 3.400 пунктов за день не 1% случаев, а 9% случаев. В 9 раз больше вероятность, видите? Ну, да, да. И здесь не 0%, а 3% аж есть. И здесь вероятность 20. Видите, к чему я веду-то всё? Что модель Black-Scholes недооценивает стоимость опционов вблизи экспирации, недооценивает. И вы, допустим, то есть, э-э, вот что важно понимать. Потому что она не учитывает вероятность скачка базового актива, а ведь скачок-то может в любой момент случиться, правильно? Ему ведь неважно 1 день остался до экспирации либо там 10 дней, правильно? Да, да, да. Она недооценивает это. Вот, вот идея вам для торговли на экспирации, не та, что вы мне присылали, а вот. Она математически обоснована. Что, э-э, на самом деле, реальная вероятность получения прибыли по данным опционам, да, она реально выше, чем показывает модель Black-Scholes. То есть биржевая оценка опциона. То есть поэтому, покупая ближайшие опционы не денежные вблизи экспирации, вот, видите, они стоят очень дёшево. Да? Вы по факту имеете больше вероятность по ним заработать, чем вам показывает модель. То есть вот, конечно, поэтому такая-то, что в большинстве случаев у вас будет убыток, потому что, видите, всё равно вероятность не такая высокая, да? Но идея-то в том, что, э-э, помните, мы говорили про матожидания, да? Надо же оценивать матожидания схемы, да, самой, то есть не одну сделку, а набор сделок, да? И то есть идея в том, что в данном случае вы имеете положительное теоретическое преимущество по данной схеме. Потому что вы покупаете, по сути, опционы, опционы недооцененные. То есть этот опцион должен, по сути, стоить в 9 раз дороже. Видите? Чем, чем он реально стоит. То есть вы по 30 рублей покупаете, а он реально должен стоить 900 270. То есть в 9 раз выше. Вот, это нужно, это вот как бы математически цифры, это чисто математика. Модель Black-Scholes... математически это всё высчитывать. Зачем? подсчитывать. Я имею в виду вероятность, вероятность. А зачем вам считать вероятность? кусок истории, например. Э-э, сейчас 10 лет, там 5 лет, какая вероятность. А для чего вам это? Нет, ну, сравнивать с этим, теоретической вероятностью. А, нет, я, понимаете, это можно считать. Я это вот посчитал, он прим привел. Да дело в том, что это просто для демонстрации. На самом деле, можно и не считать, потому что я вам сразу скажу, что у вас на любых, э-э, опционах будет такая история, на любых, не только на индексе, на Сбербанке, на Газпроме такая история. Это просто специфика модели, потому что модель гэпы не учитывает, по ней вероятность того, что рынок 4.100 пройдёт за день ноль. Ну, просто нереально это. А реально рынок прыгал на пять, на 5.000 пунктов запросто, я ни раз это видел уже. После я вот к чему веду. Понимаете? Потому что, допустим, гэп на 5.000 возможен в любой день, правильно? В любой из за день, за любой день. А по модели ноль, потому что модель гэпы не учитывает. Понятно. Поэтому вам не надо ничего считать. Вы просто можете понимать, что просто когда у вас остаётся малое количество дней до экспирации, допустим, 1, 2 дня осталось, да? 3 дня, опционы дешёвые, но это неправильная оценка. Их вам не, вот понимаете, если вы тупо смотрите на эти цены, последний день, вот эти цены, видите? Там 10, 20, 30. Вы подумаете: "А дай-ка я продам эти опционы". Ну, якобы вот цена, да. А вы продаёте опционы, которые реально стоят дороже, чем должны были бы стоить, понимаете? Вот вы продаёте опцион, допустим, вот этот опцион вы продаёте по 30, а он стоит должен стоить 270. Да, вы, может быть, заработаете, но в любом случае, в любом случае рано или поздно потеряете гораздо больше, потому что вероятность там гораздо выше. Поэтому продавать-то их нельзя. Ну, то есть нельзя ориентироваться на модель Black-Scholes, когда у вас осталось мало дней. Ну, кроме центрального страйка. Да, да, да. Разговаривали. Да. А нужно ориентироваться на, понимать, что просто модель недооценивает эти опционы, и вам выгодно их покупать. Я поэтому раньше их покупал. Сейчас просто другие схемы есть. То есть просто, э-э, то есть иными словами, покупка опционов, э-э, вблизи экспирации, там, дешёвых вот этих, да, это, в принципе, в теории, да, вы имеете положительное теоретическое преимущество, потому что вы покупаете опционы недооцененные, э-э, то есть той же, той же модели. Поэтому ничего считать не надо, это всё для примера. А это любая, в любом инструменте такая история. Это просто специфика самой модели, ограничение самой модели. Понятно. Поэтому вот вам как бы пример, да. Дальше как бы, э-э, дальше... Перерыв, всё. А давайте, да, да, конечно. Давайте попьём. Давайте паузу 10 минут сделаем. Так, секунду. Дальше минут 10, напишите, когда готовы, будем, мы и начнём, хорошо? Да, да. Угу. Так, соответственно, последнее самое важное допущение, э-э, которое, нам нужно знать - это следующее. То есть, э-э, Так, только два разобрали. Ну, я как бы, да, мы посмотрели, разобрали два, их пять. Я просто ещё, ладно, напишу сейчас третий, четвёртый, я просто не буду на них останавливаться, чтобы время не тратить, потому что мне хотелось бы сегодня ещё к волатильности перейти. То есть, э-э, на самом деле, э-э, третье допущение - это то, что волатильность постоянна на рынке, да, по, по модели. То есть волатильность - константа. То есть, иными словами, волатильность на рынке, она является постоянной величиной. На самом деле, на самом деле, то есть это по модели Black-Scholes, то есть волатильность везде постоянна. На самом деле, если посмотрим графики волатильности, то естественно, они не постоянные, правильно? То есть, вот у нас график. Любой, он видно, она меняется. Э-э, то есть она не константа. Четвёртая модель, четвёртое допущение - то, что волатильность, э-э, не зависит от, от туда, от, например, цены базового актива. Мы уже знаем с вами, что при росте волатильность обычно снижается, при падении обычно растёт, да? И получается всё вот это вот, э-э, к чему можно привести? К тому, что когда вы видите, ну, к примеру, да, у нас есть какая-то программа, да, для анализа опционных позиций. Ну, или сайт, вот этот, тот, да. Допустим, вот у вас есть колл. Это на экспирацию профиль, да, а, допустим, вот профиль, э-э, а текущая кривая будет выглядеть вот так, правильно? Вот. Допустим, э-э, вот я к чему это сейчас всё веду. А, вот представьте, это всё два профиля, для этой цели я рассказываю. Смотрите. Допустим, рынок стоит в точке 100. Мы решили, что в точке 105 мы с рынка выйдем и посчитали вот наша прибыль, допустим, да, в этой точке, да, вот какая-то, вот какая-то прибыль. Вопрос теперь такой: а будет ли такая прибыль на рынке, когда мы, когда рынок туда придёт? Вот именно в том-то и дело, что не будет, потому что такая прибыль у нас будет только если волатильность не изменится, на которую на рынке текущая. Потому что все модели, ой, все, э-э, сервисы, которые, э-э, вы будете пользоваться, хоть платные, хоть бесплатные, они используют модель Black-Scholes. То есть модель с постоянной волатильностью. То есть там получается, видите, как посчитают, вам формулы все считают, э-э, прибыль? Они просто берут новую цену опциона при, ну, там, ну, то есть, да, определяется цена опциона по модели Black-Scholes при текущей цене базового актива. Э-э, время там берётся и волатильность, как будто она не поменялась. А реально, если волатильность будет ниже, у вас будет, получается, а, значение цены будет тоже меньше, да, то есть у нас, допустим, вот столько вы заработаете, да? А если, допустим, она будет выше, то вы заработаете ещё больше. Это нужно понимать, то есть. Поэтому, э-э, все сервисы, они работают с постоянной волатильностью. А, а так как волатильность у нас зависит от того, куда идёт цена, то есть на фондовом активе волатильность, а, будет снижаться,
===== ЧАСТЬ 08 [80:00 - 90:00] ===== нас получается, растёт при снижении базового актива, а снижается при росте базового актива. Это нужно учитывать, да? То есть, что у нас как бы реально вот итоговый финрез, да, по позиции, которую мы моделируем, он по факту будет отличаться от того, что вы увидите в в этом в самой в самой программе. Потому что всё вот по модели Black-Scholes, в модели Black-Scholes волатильность всегда одинаковая. То есть, сегодня волатильность, например, 20%, она и завтра будет 20%. И там и на экспирацию она будет тоже 20. Это вот я просто проскочил эти два допущения, потому что они просто вот имеют только такой смысл, что при анализе э-э любой позиции в любом терминале, да, вы должны понимать, что э-э волатильность по факту не является постоянной и её корреляцию с трендом по базовому активу для соответствующего рынка, да, то есть. Тогда получается, мы вообще не будем знать э-э точно какая у нас сумма будет э-э при закрытии, при выходе из позиции. Э-э не будете точно знать. Вы можете знать, ну как, вы можете допустить ещё же и не подсчитана комиссия, э-э брокера и биржи. Ну комиссия брокера и биржи так настолько небольшая, что её вообще можно пренебречь на российском рынке, если мы говорим. Да нет, её учитывать не надо, то есть она очень низкая то, что, когда мы говорим. Нет. На самом деле, идея-то в другом. Э-э на самом деле, торговля строится очень просто. У вас есть какая-то позиция, у вас есть по ней некая цель по прибыли. Вот вы её достигли, вышли. Вы достигнуть её можете, допустим, здесь, здесь либо там, чуть дальше, да. Вот и всё. А насчёт того, какая точная прибыль. Дело в том, что вы можете примерно оценить какая будет прибыль, потому что, допустим, если вы знаете, вот представьте, вы купили колл, да? Вот вы купили колл. Нет, ну это понятно, что в коридоре примерно можем оценивать. Ну вы просто можете знать больше она будет или меньше. Вот, если вы купили колл, вот вам показывает график вот такую прибыль, вот вот с этой точки такую. Будет она такой или нет? Нет, потому что при росте рынка волатильность снизится, правильно? И у вас прибыль будет меньше. Вот вот, допустим, вы будете знать, что она будет точно меньше чем то, что вам показывает цена. А если, допустим, вы купили пут, помните, я говорил, что выгоднее пут покупать. Вот вы купили пут, у вас такая прибыль, да, где-то здесь такая прибыль. Она у вас по факту будет больше, потому что при падении рынка Вот. Волатильность снижаться, расти будет, а у вас как раз-таки позиция от покупки на ней рост волатильности позитивно сказывается. Просто нужно, я говорю, учитывать как бы учитывать, первое, что она непостоянна, и самое главное учитывать вот эта вот, вот эта вещь. В какую сторону она работает, понимаете? Покупая колл, против вас волатильность работает. Она снижаться, потому что, будет. И у вас часть прибыли отбирать, правильно? То есть, иными словами вы на купленном колл-е зарабатываете по э-э за счёт цены цены базового актива, у вас идёт заработок. А за счёт волатильности у вас идёт убыток. Ну то есть, меньше заработаете, не убыток, а просто меньше заработаете. А здесь получается, у вас цена базового актива даёт плюс, то есть, да, и ещё и волатильность даёт плюс. У вас просто в обе стороны они работают. Поэтому то, это для чего нужно? Для того, чтобы вы просто могли правильную позицию выбрать. Я вот чего веду, всего, всё это допущение. То есть, допустим, ставить на рост рынка, покупка колл-а, покупка через покупка колл-а — это неправильно. Это не то, что неправильно, это, конечно, правильно, это неэффективно. Потому что вы, мало того, что вы должны угадать тренд, допустим, вы его угадали. Но вы заберёте меньше, чем хотели бы забрать, потому что волатильность против вас работает, вот и всё. А если вы торгуете вниз, э-э то покупка пут-а это вполне адекватный вариант, потому что вы и на рынке заработаете, и на волатильности заработаете. Вот это к чему. То есть, эти допущения они нужны для того, чтобы вы могли правильно выбрать стратегию э-э под вашу задачу. Понимая, что вот у вас есть идёт идёт корреляция волатильности базового актива. То есть, рынок сильнее обычно падает, поэтому волатильность на падении сильно растёт. Ну, обычно растёт, поэтому вам логичней на падение покупать, э-э допустим, пут-ы, а на росте торговать не колл-ы, допустим, а те же спреды, которые мы в прошлый раз говорили, помните? Там, потому что такой зависимости не будет, там у вас один опцион куплен, другой продан, они в друг в друг против друг друга работают. Поэтому, на самом деле, вот это вот допущение, то есть у нас как бы через торговлю спредами что получается? Ну, если вы торгуете вверх, мы торгуем спредом. Как вариант. Там не один не один спред, а примеры спредов, там он он же не единственный, там масса вариантов. Как вариант. Вы можете как как угодно. Можно вот так вот можно вот так позицию создать. Точно торговать спреды. Что? Думал, что за торговля спредами говорят. Торговля торговля спредами, мы к ней прийдём, это когда у вас один опцион покупается, другой продаётся. Это всегда спред. В одном страйке покупаете, в другом продаёте. Или в одном сроке покупаете, в другом продаёте, это календарный спред будет. Вот. Теперь э-э последний более-менее хорошая модель, же вроде. Что? Более-менее модель. Которая нас более-менее страхует от потерь. Ну, спред, вообще говоря, спред лучше, чем купленный колл, э-э по многим причинам. Во-первых, вы просто получаете большую прибыль при меньшем ГО. Либо имеете такую же, ой, при том же ГО. Либо имеете такую же при таком же ГО, ой, имеете такую же прибыль при меньших вложениях, вот и всё. Спред всегда лучше, он и по волатильности у вас не влияние. Видите, когда покупаете опцион, у вас есть так называемый риск по волатильности, правильно? Да, да. Потому что она может против вас пойти. Она вот здесь вот идёт против вас. Вот она, против вас здесь пойдёт. А здесь наоборот за вас работает. Ну представьте, вы хотите открыться вверх. Да? И открыться вверх. Какие у вас варианты есть? А представьте, вы на рынке волатильность высокая, и опционы дорогие. А вам нужно покупать их. Это же неправильно, да, зачем вы покупаете дорогие опционы? А какие у вас что выходить, торговать торговать тренд вверх? Представьте, волатильность высокая, а вы хотите в рост открыться. Такая вот история, типичная история. Смотрите. Рынок, допустим, взял, сильно упал. Да, допустим, РТС. Ну, неважно, или Сбер, неважно, упал. На падение рынка, это базовый актив у нас, на падение рынка сильно выросла волатильность, правильно? Так? Да, да. А вы, допустим, хотите здесь э-э от сколько работать? Допустим, вы хотите покупать уже здесь, да? Если вы будете покупать здесь колл, вот на этом месте, внизу, да? То у вас вы покупаете колл по высокой волатильности. То есть, вы вы за него переплачиваете. Зачем? Э-э это невыгодно. Поэтому вам логичней, если волатильность будет снижаться, у вас будет прибыль по колл-у, но будет убыток по волатильности. Потому вам логичней, конечно, в этом варианте открыть не такой колл, открыть спред. Потому что в спреде вы что, вы дорогую волатильность купите, но дорогую же и продадите, понимаете? И при этом вы тоже на на росте зарабатываете. То есть, спред всегда лучше. Он и по ГО. Зачем это у нас всё далеко, да, дальше, что? Ну, это это на самом деле, ну как дальше. Если мы начнём, я же говорил, как вам начать лучше торговать волатильность или или направленную. Если скажете направленную, мы с них начнём. С волатильности, то начну я после, скажем. Не, ну, мне тоже абсолютно без разницы. Я обычно волатильность начинаю, но просто у нас индивидуальное обучение, если вам это интересней больше, я с этого начну, мне же понятно. Понятно, торговать волатильность. Не, я вот как бы к чему, понимаете, чем индивидуальное обучение отличается от группового и потом или от получения книг, да? Я же всё-таки э-э под ваши цели перестраиваю программу, да? Вам что-то не нужно, я уберу, что-то нужно, добавлю. То есть, мне нетрудно, чего, я всё равно я вам всё, что знаю, не расскажу, потому что, ну это реально, это большой пласт знаний, тем более вы всё делать не будете. Но, во всяком случае, я расскажу то, что вам максимально нужно для э-э практической торговли. А уж потом, по мере э-э того, как вы торгуете, у вас будут, допустим, какие-то пожелания, я вам всегда могу что-то добавить. Поэтому, иными словами, э-э торговать идея-то в чём, что торговать просто купленными опционами, вот чисто покупать или чисто их продавать, это не самый лучший вариант, на самом деле. Почему? Потому что мы в этих всех вариантах четырёх имеем всегда риск по волатильности, понимаете? Она же меняется. И против нас может меняться. И поэтому обычно лучше торговать спредами. Что такое, ещё раз говорю, спред? Когда мы, допустим, покупаем, э-э допустим, вот это купили опцион, а выше продали. Здесь купили, ниже продали. Здесь, допустим, продали, ниже выше купили. Здесь продали, ниже купили, видите? Вот это всё спреды. Это варианты, это эти эти варианты то же самое. Они отработают, эти вот варианты, видите, они позволят вам тренд поймать, эти тоже э-э боковик заберут, то есть, прибыль заберёте. Но у вас во всех этих вариантах не будет этого риска, он будет минимален. А какой всё-таки самый эффективный такой, более-менее мне, как для новичка? Эффективный что? Хмм, с торговлей сейчас выбрать? Э-э я рекомендую начинать с торговли волатильностью. Почему? Потому что, э-э волатильность легче торговать. Её легче анализировать, э-э легче э-э, скажем, строить э-э торговлю от неё, а не от тренда по базовому активу. По мне так. Вот как бы я вот к чему. Я то есть, поэтому волатильность она просто проще. Там и риски можно закрывать, и она, но она как бы для реализации даже проще. Но опять же, если вы настроены на трендовую торговлю, то вам логичней с трендовой начать. Но я вот, если, допустим, вот у меня человек не выдаёт никаких пожеланий, то есть он торгует просто, ну вот как бы идём по курсу, то обычно с волатильности начинаю. Она просто, во-первых, позволяет понять смысл преимущество опционов по сравнению с базовым активом, и для начала она она неплохой вариант торговли, тем более сейчас у нас на рынке низкая волатильность, и это на руку будет вам для начала даже. Ну, наверное, да. А торговля спредами это к чему относится? Это трендовая торговля. Ну, это трендовая торговля. То есть, вы видите трендом торгуем, трендом. Понятно. Ну, давай тогда с с волатильной торговли начнём, торговля волатильностью. Да, да. А потом уже трендом. Ну, я так и планировал, да. Ну, так и идёт вначале, торговля волатильностью, потом трендовая, направленная торговля, так у меня идёт, в принципе. Просто, я к чему это всё вёл? К тому, что обычно опционы, купленные, проданные просто, они не торгуются, торгуются спреды. Вот я к этой, сразу вам говорю. Понятно. Почему? Потому что, даже вот, понимаете, можно как сравнить, вот вот у вас у вас, допустим, как это можно сравнить, допустим, вам свободное время, если не будем это время тратить. Ну смотрите, вот у вас есть сайт.
===== ЧАСТЬ 09 [90:00 - 100:00] ===== Так я тут показывал, да? Вы можете сравнить, допустим, берёте, сравниваете купленный опцион и тот же самый спред. И сравните просто вот, допустим, вашу прибыль, убыток и вашу ГО по двум этим позициям. Вы видите, что у вас прибыль вот в этой точке, да, в этой точке, она по спреду будет больше, а ГО будет меньше. То есть просто нет смысла. Многие, понимаете, в чём, в чём ошибка многих? Ну, обычно начинающим свойственно, понимаете, вот на что многие клюют. Вот он стратегия. Чем она вам нравится? А только. Ну вот чем он нравится купленный кол? Чем он ничем? Не, ну вот вы, допустим, вот этот. А, ну, то, что это. Неограниченная прибыль. Да, или фиксированный убыток. Да, но у спреда тоже убыток фиксирован, правильно? Да, да. А вот, понимаете, многие клюют на что? На вот это: неограниченная прибыль. Они говорят: "О, как хорошо, неограниченная прибыль". Но вы, понимаете, вы как, вы как реальный человек на рынке, вы же понимаете, что нет такого понятия. Вы все всегда. Да, но, понимаете, если вы имеете такую прибыль, вы всё равно, это в теории неограниченная, на практике это всё равно где-то выйдете, вы здесь закроетесь, здесь закроетесь, где-то закроетесь, то она всё равно ограничена. Поэтому если вы, допустим, понимаете, вы купили колл, решили закрыть его, допустим, допустим, вы решили колл закрыть вот, ну, допустим, а, вот здесь вот. Вот здесь вы решили из него выйти. Вас такая прибыль устраивает, допустим, да? Вы себе говорите, вот вы покупаете колл и говорите себе: "Я вот здесь выйду". Это логично, вы же не будете себе говорить, что я сижу, буду сидеть до экспирации, пока там куда он не Нет, вы всегда скажете: "Да, здесь выхожу". Вам ничто не мешает в этом месте продать, продать страйк. Вот, этот страйк ваш. продать спред в этом, то есть продать опцион, это два страйка. И если вы сравните теперь вашу позицию вот эту вот, прибыль в этом, в этой точке и ваш спред, да, то у вас будет либо у вас при том же ГО, если у вас позиции, допустим, у вас как получится? Допустим, у вас 10 коллов и 13 спредов получится. Это ГО одинаковое. У вас по спредам будет прибыль в этой точке больше, чем по купленному, больше. При одном ГО прибыль больше. А если вы просто не, не приведёте их к одному ГО, у вас просто объём одинаковый, то есть 10 + 10, у вас просто будет ГО намного меньше в спреде, э, чем в случае кола. То есть просто, поэтому многие клюют, что, э, этот, колы там, да, они молние неограниченную прибыль дают. Да, так, вам спред может дать прибыль такую же, как дают колы. Даже он, по идее, перестраивается легко и, возможно, ещё больше получить. А рисков там меньше, волатильности риска нет. ГО меньше, прибыль больше. Только, поэтому многие-то, понимаете, э, вот это, э, понятно, что это не сразу люди понимают, многие всё равно переходят на спреды, но изначально, если мы говорим про сразу серьёзный подход, сразу забудьте про эти купленные колы и купленные путы. Их не надо торговать, они неинтересны. Всегда лучше спредом заменить любой опцион. Всегда можно, если вы угадали с трендом, пришёл рынок, вы забрали ту прибыль условно, да, вы всегда можете его перестроить, забрать ещё больше, если рынок будет дальше расти. Перестроить там спред, новый спред сделать, да, в конце концов, это закрыть, открыть новый. А по купленному колу у вас риски больше, ГО больше, то есть он ничем не интересен. Поэтому вот эти, когда вы читаете в книжках, там, читают, начинается: купленные колы, купленные путы. Это так, для начала, то есть, э, понимаете, всё равно нужно понимать, что на купленные колы на подданные влияют. Так вот, вот это всё, вот это допущение, то есть, ещё раз говорю, третье допущение - это постоянство волатильности, четвёртое допущение - это, э, соответственно, то, что волатильность по формуле Блэка-Шоулза не зависит от того, куда идёт цена. Это, конечно, не так. Поэтому, помните, вот я говорил вам сегодня, что есть более сложные модели, да, вот модель Хестона, допустим. Они как раз учитывают это. Они учитывают, что волатильность не константа, и не учитывают, что волатильность меняется при тренде, то есть возрастает или падает. И вот, допустим, более сложной модели, видите, там какие параметры? Там те же самые: есть цена, волатильность, страйк, э, и время, но там ещё добавляется, допустим, корреляция волатильности и базового актива, коэффициент добавляется, как она меняется, да? И меняется и, как бы, и ещё учитывается динамика волатильности, что она не константа. И поэтому они более сложные параметры, более, а, как бы, адекватно рынок описывают, понимаете? Вот, поэтому. Вы видите, сколько у модели Блэка-Шоулза допущений. Поэтому, ещё раз говорю, вы вот, э, после этого занятия можете для, как, для факультативной, э, ну, для факультатива, скажем так, да, просто изучить вот в этой книжке, что я вам скинул, изучить вот эти главы по модели Блэка-Шоулза. Там просто подробнее про это рассказано, о чём я вам говорю. Я вам просто пример привожу простые примеры, привожу на российском рынке. Там примеры там, ну, бывает непонятные, но там идея-то такая же есть, там просто более подробно это рассказано. И последнее допущение, которое гораздо более важное для нас. Э, так вот, самое важное, сейчас скажу, самое важное допущение всей модели, э, самое важное допущение модели, э, состоит в том, что изменение цены базового актива по модели Блэка-Шоулза являются случайными. То есть случайные изменения цены. То есть модель, как я сказал, тренда, тренда там нет. Тренда не бывает. В модели нет тренда. И вы правильно сегодня сказали, что если на рынке тренд, очевидно вероятность того, что там рынок там придёт там страйк на колах выше, она явно больше, чем в случае, если тренда нет, правильно же? Модель этого нет. Модели, как бы, соответственно, тренда нет, колебания случайные, называемое геометрическое боновское движение. То есть случайные колебания цены, которые там вообще ни от чего не зависят. Нельзя, конечно, сказать, что. Э, на самом деле, э, а вы думаете, случайные колебания или нет на рынке? Да нет, конечно. Ну вот, а вот смотрите, вот он график. Отличается очень сильно, что случайная. Вот этот график, э, этот график похож на график фин-финансового инструмента? Похож, да. Ну, я почему говорю, что случайный, может быть, на каком-то участке времени они, может быть, и случайны, но, допустим, если берём таймфрейм, допустим, дневной или недельный или выше, ну, там уже совсем не случайный. Ну я вот с вами тут абсолютно согласен, то есть, потому что многие тут есть чёткое разделение такое, кто-то считает, кто-то считает, что случайно, кто-то считает, что наоборот, нет. Я считаю так, что они случайные, ну, большую часть дня, они случайны, всё правильно, но на рынке существуют и тренды. Очевидно, что, например, там какая-то новость вышла, рынок в одну сторону полетел, и так далее. Вот это вот график, между прочим, похож на финансовый инструмент. Но это график случайного бросания монетки. То есть ставится а, орёл, ну, там и орёл, как бы, плюс процент откладываем, решка - минус процент. И вот если мы отложим по времени, получим такой график. То есть, по сути говоря, самое-то, самое-то абсурд в чём, что если я такой график, вы видите график, да? Он похож на график инструментов финансовых, да? Конечно, да. Циклы там. Ну да, я его показывал, я такой график, ну, не такой, подобный, несколько раз показывал своему одному аналитику. Ну, то есть, в компании, да? И говорю: "Слушай, говорю, дорогой, как думаешь, куда рынок будет идти?" Я говорю, просто вот, ну, он мне на полном серьезе рисовал какие-то линии, там что-то, уровни чертил, потому что думал, что это инструмент. Хотя, на самом деле, никакого фундаментального основы нет, это просто случайные, случайные эти. Вот это нужно понять, потому что, вот, э, в пользу гипотезы случайного блуждания цены говорят, э, пример приводит такой, как раз-таки, что вот, вот вам график, вот он случайный, а это, а многие думают, здесь видят закономерность. На самом деле, это реальная случайность, то есть, не более чем. Но важно понять, что рынок не всегда такой, всё правильно, есть тренды на рынке, это нельзя отрицать, на рынке есть тренды, просто нужно понимать, что они есть, и поэтому в чём идея-то? В модели Блэка-Шоулза трендов нет. Трендов нет. Э, какой из этого вывод? Раз в модели Блэка-Шоулза трендов нет, а тренды бывают, то особенно плохо эта модель, да, работает во время кризиса, кризиса. Когда, ну, допустим, рынок сильно падает, всё летит в одну сторону, и вы сможете оценить цену, цены там, э, на бирже, они вообще неадекватные. Почему? Потому что, э, во время кризисов и различных там форс-мажоров, да, движение цены нельзя считать случайно блужданием, никак, да? И можно сделать вывод, что, в принципе, модель, форма Блэка-Шоулза очень плохо работает во время сильных кризисов на рынке. Вот, допустим, 2008 год был, э, был декабрь 2014 года, я это сам видел. Э, какой вывод? Вывод следующий, что вот все допущения, которые до этого были, они, их можно легко там учитывать, корректировать что-то там, да, но это как бы можно понять, принимать во внимание, как-то учитывать. Это никак вы не учтёте, потому что, э, данный факт, э, создает серьёзные проблемы к применению данной модели во время кризиса. То есть, когда рынок у вас куда-то резко летит. Э, поэтому это, вот, понимаете, что произошло во время кризиса, чтобы вы понимали. Во время кризиса обычно, э, происходит такая вещь, как, э, что у вас резко падает ликвидность. Почему? Потому что крупные участники рынка уходят, э, вообще с рынка, да, их нет, потому что, а у них просто отсутствует теперь индикатор, э, критерий, сколько стоит опцион, понимаете? То есть, понимаете, вот вы, когда смотрите, вот так вот, в обычное время, вы смотрите, сколько опцион, а, вот, столько стоит опцион. Вы по ней, по этой цене или около неё заходите, да? А, но все же профессиональные участники понимают, что кризис - это то время, когда цена неадекватна там. Что им остаётся делать? Ничего, кроме как того, что закрыть позиции и выйти с рынка, потому что оценивать, ориентироваться на какие-то цены будет неправильно. Все цены будут абсолютно не те. Поэтому возникает проблема, то есть, возникает проблема с корректной стоимостью опциона. Я вот о чём говорю. И в этом случае рынок, э, резко снижает, ну, сжимается, ликвидность падает на рынке, э, стаканы, э, пустеют. Поэтому это вот во время кризиса это сильно заметно. Ну, волатильность там сразу подскочит, конечно. Да, да, да. Поэтому это на самом деле, э, нужно понимать, что чем сильнее на рынке волатильность, да, э, то есть, по сути, это кризис, да, сильное колебание цены, тем хуже модель Блэка-Шоулза работает. То есть, опцион может стоить далеко не 600. Вы-то будете видеть 600. А потому что у него волатильность идеальная, какая там, она подразумевается изначально. Ну, там вопрос в том, что она константа. Ну да, ну, она константа, к тому же, и просто, видите, в модели Блэка-Шоулза трендов нет. То есть, там, допустим, не учитывается
===== ЧАСТЬ 10 [100:00 - 110:00] ===== ещё тренды. Их вообще никак там, в принципе нет. И поэтому там если он стоит 600, то он может вообще стоить 1200, понимаете. Либо 2500, либо там 4000, никто не знает сколько он стоит. То есть по этой модели Блэка-Шоулза вы не рассчитаете стоимость опциона в кризис, я вот о чём говорю. Если у вас есть своя модель, более сложная, пожалуйста. Но в силу того, что у большинства моделей, у большинства участников рынка её нет, то очевидно простой пример, выход с рынка просто время кризиса, выходит примерно по этой причине. Есть, есть просто реальная проблема с корректной стоимостью опциона. Это реальная проблема и поэтому на самом деле, что делать? Выходить с рынка, приходится, какие варианты остаются? Потому что многие пытаются торговать, что-то там пытаются, но это просто, по сути говоря, вы торгуете слепую, понимаете? Вы торгуете какими-то опционами, которые вы не знаете сколько стоят. Он, допустим, у них 600, а через 5 секунд стал стоить там 800, а вы не поняли, почему он 800 стоит. А ничего не изменилось на рынке, я вот о чём говорю. Поэтому это вот вывод такой важный, что с этого момента надо, что нужно с рынка выходить. И из этого же допущения вытекает следующий момент. Что раз формула Блэка-Шоулза считает, что колебания цен случайные, э то, ну, обычно для в статистике есть такая называемая кривая нормального распределения. Она идея тут очень простая. То есть у нас как бы есть случайно, ну, модель Блэка-Шоулза - это случайное колебание цены, да? Это так называемое нормальное распределение. Ну, это статистика. Идея в общем-то простая, смотрите. У нас, допустим, сейчас некая цена базового актива стоит 100, а это вот экспирация. Где на экспирацию цена, думаете, больше, более вероятно окажется? 100, 150 либо там 50, где цена более вероятна будет? На 100. Ну, здесь же и будет. Всегда более вероятна текущая цена, правильно? Ну, да. Вот, более вероятно здесь. Это вот график такой, это здесь частота, а это как бы, где цена закрывается на экспирацию. И график, если у вас случайные колебания, он вот такой вот. Вот. То есть видите, вероятность того, что рынок сильно прыгнет, она очень низкая, видите? Угу. Там она вот-вот там, она вплоть до нуля вот так идёт, да. А скорее всего, с большой долей вероятности, что что в большинстве случаев на экспирацию цена фьючерса, да, будет равна такой же, какой она сейчас. Вот это вот как бы есть кривая нормального распределения, как бы, это кривая. Это по модели Блэка-Шоулза должна быть такая кривая. То есть рынок скорее всего закроется здесь же. Вероятность сильного скачка цены она, ну, почти нулевая. Так? Э, и на самом, это моя модель какая-то, несравнимая. Ну, в смысле, несравнимая? А о чём здесь несравнимая? Если вы, понимаете, если есть случайное колебание цены, случайные события, да, то статистика всегда описывает случайные события такой кривой. То есть это не модель, это же не модель, модель только здесь модель только то, что вот это то что в модели взята случайное колебание цены, вот они взяты. А это уже из этого вытекает просто и всё. Ну, понятно. А что вам этой модели не нравится? Где вы, что вам, в чем вы видите Я модель не модель слишком Ну, да, да. Она простая, да. Ну, в общем, она просто не учитывает. Но вот так вот пожалуйста, у вас есть масса времени доработать эту модель там, сказать, так чтобы этой модели, чтобы ваша модель, о чём мы сегодня говорили в начале про арбитраж, да? Я же как раз говорил, что мы можем взять модель Блэка-Шоулза и скорректировать, понимая вот, понимаете, зачем я это всё рассказываю сейчас, да? Не просто так для информации, я рассказываю потому, что вы должны понимать, что модель допускает, а что вообще не так. Чтобы понимать, когда она работает, когда она не работает. Мы уже определили что, что модель Блэка-Шоулза постоянно волатильна - это не так. Что у нас волатильность меняется с базовым активом, это тоже надо учитывать, она не учитывает. Что у нас недооцениваются опционы вблизи экспирации, это нужно тоже учитывать. Что она в кризис не работает, это нужно учитывать. Что она здесь как бы у нас по факту тоже выясним важное допущение, тоже не работает, да? Это не значит, что она вообще не работает, нет, понимаете, за неё не просто нобелевскую премию дали и не просто все биржи мира работают по этой модели. Она просто простая, такая упрощённая версия описания рынка. Ну вот, ну, торгуют же ей, торгуют, просто нужно понимать, когда она плохо работает, вот и всё. Так вот, вот у нас есть такая э такая кривая. Эта кривая вытекающая из случайного блуждания. Можно оценить, можно реально высчитать, сейчас я вам покажу график, картинку, насколько реально рынок, вот понимаете, можно взять данные с рынка, я взял по индексу РТС, да, и сравнить, как, насколько же реальные данные по РТС-у совпадают с этим, с этим распределением, понимаете? Если у нас данные на с биржи, ну, то есть данные с данные по индексу РТС, а такие, абсолютно такие же, то мы получаем такую же кривую. Значит что это? Значит формула Блэка-Шоулза идеально описывает рынок, так ведь? Ну, да, да. Ну, я это, это можно посчитать, так просто, но можно посчитать, я как бы посчитал, сейчас покажу. То есть иными словами, можно сравнить просто реальные данные, реально экспериментальные данные с этой кривой. Если они похожи на эту кривую, значит кривая, то есть формула Блэка-Шоулза хорошо рынок описывает. И вот эти данные. Смотрите, синяя - это кривая, которая вам только что рисовал. Это нормальное распределение. Это формула Блэка-Шоулза. А это с красненьким - это реальные распределение цены базового актива, то есть индекса РТС за 10 лет. Видно, что мы видим здесь? Во-первых, очень много э малых доходностей, видите? Это доходности получается, очень много. То есть, видите, очень мало доходности, самое главное здесь не в этом. Вот эти вот, вот эти вот, вот это вот называется, вот это вот называется хвосты. Это вот вершина, понятно. Это хвосты. И вот видите, по формуле Блэка-Шоулза вероятность того, что рынок будет, допустим, вот где-то здесь, она почти нулевая вероятность, видите, вот здесь ноль. А реально, вот если взять реальные данные, видите, у вас вот здесь вот данные есть, видите, вот красненькие точки. Рынки сюда приходили гораздо больше, чем ноль случаев, видите, скачки были сильные. То есть что это значит? Что строят так называемые толстые хвосты, это называется эффект толстых хвостов, вот это вот. Что это такое, что более значительные изменения цен происходят чаще предсказывает теория, чаще. Вот вы знаете э читали книгу "Черный лебедь" Талеба? Нет. Ну, там вот Талеб, что такое Талеб вообще? Я помню, вы рассказывали. Да, вот там "Черный лебедь" на чём основан? У него хэдж-фонд на чём основан? У него хэдж-фонд, его торгует на этих толстых хвостах. То есть он понимает, что модель Блэка-Шоулза недооценивает недооценивает серьёзные колебания цены. И он покупает далекие коллы и путы, да, далёкие в обе стороны, дешёвые. Вот, которые, то что мы сегодня говорили с вами, помните, про экспирацию, они дешёвые очень, да, сильно. Вероятность прихода туда там дельта будет ноль вообще, ну, то есть очень маленькая. Он их скупает на рынке и в восьмом году, когда всё бухнуло, он там обзолотился сразу. Он там фонд, ну, много, много доходности какую-то бешеную получил, потому что А если Угу. Сергей, если дельта минусовая, то что значит? В калькуляторе смотрел. А, э знак дельты показывает модуль дельты показывает вероятность, а знак дельты показывает куда выгоднее цена, что вам пошла. Минус, значит, у что у вас позиция короткая по рынку. Это путы. Это либо путы куплены, либо проданы коллы. Понял, понял. Да, ну, мы к этому ещё придём, так-то да, да, может такое. То есть есть как бы модуль дельты, число, а есть знак её. Так вот, идея-то в чём, что вот сам Талеб со своей гипотезой "Черного лебедя", он торгует просто, покупая далекие коллы и путы по дешёвке, потому что видите, э по модели Блэка-Шоулза вероятность ноль, а по факту как бы, пожалуйста, рынок сюда приходит. А они во всех этих инструментах работают, каких-то определённых. Ну, он, скорее всего, ну, если я простой подход описал, я думаю, что он скорее всего оценивает, как мы сегодня сказали, вероятность, он видимо рассчитывает на данном инструменте, насколько реальна вероятность туда прихода, как вот я считал, да, сравнивая с теоретической вероятностью по модели Блэка-Шоулза и покупая те опционы, где вероятность просто больше, ну, где мат. ожидание теоретическое преимущество просто выше. Да, да, всё верно. Ну, идея-то в этом, ну вот. То есть понимаете, какой вывод общий, да? Вывод общий, вот в итоге-то, да, что вероятность э вероятность сильных изменений цен больше, чем теория, понимаете? Больше, чем в теории. То есть формула Блэка-Шоулза недооценивает далёкие опционы, далёкие опционы. То есть вы, допустим, возьмёте какие-то опционы там, которые далеко от рынка сейчас, они там могут стоить вообще там и 10 рублей, там, и 15 рублей, то есть дельта там у них нулевая почти. Но реально вероятность прихода до рынка вот этот страйк гораздо выше, чем э соответственно, на самом деле вам модель показывает. И Она же стреляет. Конечно, бывает, вот вам, вот вам реально, это вам реальные примеры. Вот видите, вот сколько примеров таких, вот сколько скачков было. И вот сюда вот, а по модели-то вообще не таких скачков. То есть понимаете, Сколько лет? Это за 10 лет. То есть данные такие, то есть реально, реально скачки бывают, всё правильно. И не даром там Талеб-то так раскрутился, так известен стал, потому что э вообще говоря, э это как бы э вытекает из этой модели. Он просто сам, по сути говоря, математик и поэтому он, естественно, это всё понимает. Это толстые хвосты. Поэтому ни в коем случае никогда, вот есть такое направление, ну, так вот, я знаю даже что кто-то обучает таким э рискованным операциям, никогда не делайте так. Это продажа далёких опционов, может быть слышали. То есть продаются далёкие опционы какие-нибудь от рынка, да, то есть вот рынок стоит здесь, продаются далёкие коллы там, и далёкие путы от рынка, якобы вероятность того, что мы заработаем, она высокая. Ну, да, то есть, видите, коридор широкий, вроде как заработаем. Но а, эти опционы дешёвые слишком, их надо много, много продать, и резко ГО поднимается, правильно? А во-вторых, получается, видите, что мы имеем, да? Реально рынок там может прилететь гораздо более вероятно, чем мы думаем думаем по дельте этих опционов. И просто такой подход
===== ЧАСТЬ 11 [110:00 - 120:00] ===== А его много кто пропагандирует, ещё раз говорю, я вот, ну масса ко мне уже подалось сайтов, разных компаний, которые на этом, ну, либо обучают, либо управляют, ну как бы активами на таких схемах, да? Я вам сразу скажу, это вот такая схема, она до поры до времени. Если вы хотите сдавать трейдинг как бизнес, да, чтобы не разориться при первой неудаче, да, то это не ваш подход точно, потому что здесь вы можете зарабатывать там 2 года, а на третий год вы сольёте всё, да ещё и брокеру должны останетесь. Поэтому ни в коем случае не продавайте далёкие далёкие, далёкие опционы, потому что они очень дёшево стоят. И это абсурд считать, что рынку надо сюда прийти. Нет. Видите, это же текущая на экспирацию кривая, правильно? А на текущем это вот такая вот. Если у вас рынку, рынку достаточно прийти сюда хотя бы на половину расстояния, у вас уже будет гигантский убыток, который вас уже закроет просто брокер, вот и всё. И к тому же, вы нарушаете саму идею, да, само идею того, что есть толстые хвосты на рынке, и лучше покупать, лучше покупать такие опционы, не продавать. То, что Талеб как раз и делает. Так вот, вывод, да, что формула Блэка-Шоулза далеко не идеально определяет, конечно, справедливую стоимость опциона. Наиболее справедливо она определяет её всегда в центре, запомните. В центральном страйке там наиболее, то есть если мы возьмём, допустим, даже по моим моделям, и по более сложным. Обычно в центре стоимость опционов, она очень сильно похожа на форму, на модель Блэка-Шоулза. Ну, тут, то есть здесь как бы разницы никакой особо нет. То есть центральный страйк - наиболее ликвидные опционы, там всегда примерно цена опциона соответствует формуле Блэка-Шоулза, реальная цена. Большинств, а чем дальше мы от страйка удаляем, тем меньше, тем менее точные цены получаются. Понятно, да, идея? Вот. Э, соответственно, так вот, э, два самых важных допущения - это она серьёзно недооценивает вероятность экстремального изменения цены базового актива, это раз. И второе - она практически, практически бесполезна в период кризиса на рынке. Вот. И поэтому реально, вот если взять э это всё, вот это всё, что мы сегодня сейчас рассказывали про это, да, то реально, конечно, да, реально, что практически каждый серьёзный банк, э инвест компания или хедж-фонд, они, конечно, используют использует свою оценку стоимости опциона, там сложные модели, которые во много раз сложнее, чем модель Блэка-Шоулза, во много раз. И они не они менее доступны, как бы, да, и, ну, там просто целый штат работает математиков, да, они там всё высчитывают. И по другим моделям, которые лучше рынок описывают. Ну, этот подход нам недоступен, то есть, потому что они требуют серьёзной математической подготовки, и большинству обычных трейдеров в принципе недоступны. Есть второй подход, э, можно, допустим, э, вот смотрите, можно как сделать? Можно взять, допустим, данные с рынка, э, допустим, данные котировки, да? Ну, допустим, по РТС, или по Сбербанку, да? Это же можно получить бесплатно, причём. Э, скачать эти данные в математический пакет. Ну, есть там определённые модели, да? Да, есть МатКад, там МатКад, МатЛаб, да. Понятно. Да. Вот, допустим, закачали сюда эти данные, и он по этим данным, по этот пакет, он выстроит вам распределение, которое будет лучше описывать данные. То есть не нормальное распределение, которое я вам рисовал, которое я по модели Блэка-Шоулза, да, а какое там есть Парето распределение, есть там Пирсон, ну, которое более подходит под данные, понимаете? А уже на этом на этом это распределение можно вычислять справедливую стоимость опциона. Это таким подходом тоже идут, это подход проще, чем первый, он доступен, то есть надо знать надо знать только эти пакеты и всё. Данные, пакет, всё. Если вы знаете владеете пакетом математическим МатКад, МатЛаб, то вы, по сути, можете по данным получить распределение не нормальное, а какое-то другое, которое лучше описывает реальные данные. И уже поэтому распределение его можно перестроить. Что? Торговать арбитражом. Да, и потом вы получаете, допустим, вы вы описали данные, вы получили цену опциона уже более правильную, чем модель Блэка-Шоулза, и уже можете дальше и торговать её арбитражом. Либо это не только арбитражом, а можете использовать, в принципе, эти данные для любой торговли, потому что у вас просто будет более адекватная цена цена опциона, более точная, более справедливая. Вот и всё. Это второй подход. О нём менее известно, но таким подходом можно идти. У меня вот человек, который рассказывал, он так и делает на самом деле, то есть я другим путём пошёл, у меня немножко другая модель. Он, наверно, всё-таки продвинутый человек, не один год. Ну, у меня люди есть и продвинуты на самом деле, даже чем этот человек, там просто у каждого свои немножко. Ну, видите, у каждого свои, э, возможности, есть люди, которым больше математику ушли, это подход для них. Кто-то больше ушёл там в тех анализ, для них подход другой, это не проблема на самом деле, свой подход найти на рынке. Вот, но идея в том, что этот вариант всё-таки более доступен, надо всего лишь математику знать, статистику, да, и владение пакетами математическими. Нет, с математикой не очень дружу. Хотя, когда учился в универе, да, закончил техникум, настройщик ЭВМ, ну, скорее, наверное, дурака валял, молодой был. Что-то, всем по 15 лет, 16 лет, какая математика в голове? Ну, да. А вот, потом в универе уже, когда учился на экономическом, уже даже пятёрка была. Ха-ха. Ну, я к тому, ну, да, то есть я-то как раз к чему это всё веду. А до этого я просто учебник сидел, просто занимался сам. Э, видите, у меня сам первое образование это геофизика, то есть там физика и математика, по сути, а второе экономическое. Э, и дело в чём, что э на самом деле я к математике нормально отношусь, то есть, но э я понятно, что я и и сложные могу вещи построить, но просто я никому их не рассказываю, потому что в подавляющем случаев, просто, уровень, как бы, вот в том числе и вашем просто не позволит вам эти данные переварить. Ну, что мне весь курс математики вам читать, зачем это нужно? Поэтому я как раз-таки и стараюсь рассказывать те вещи, которые вы можете реализовать без знания математики, понимаете? У нас математике задачи тут никакой нет, я ничего математически не рассказывал. Потому что многие думают, вот опцион - это такая математика. Да нет, тут никакой математики нет. Математика реально, если мы пойдём вот э вот таким путём пойдём, да, да, математики появится море, на самом деле. Но сам каждый сам решает, где у него, понимаете, сильная сторона. Тут же возможности много. Первый, второй вариант. Вот арбитражов даже уже назвать вам несколько. Поэтому, на самом деле, здесь нет никакой нужды в этой математике. Если нужно, можно какие-то вещи более точно подогнать под модель Блэка-Шоулза. Но в основном-то как бы без неё вполне можно обойтись. Тут максимум нужно знать желательно иметь представление, конечно, есть о теории вероятности, хотя бы, там, ну, хотя бы, оценить вероятность получения прибыли, это хорошо. Может, какие-то элементарные стат статистики вы пригодились бы, допустим, элементарные самые. Ну, какие-то более сложные вещи, там, я не буду рассказывать, там нет смысла никакого, это можно без математики, я так и делаю, в принципе. Вот. Хорошо. То есть идея в чём, модель Блэка-Шоулза мы разобрали, я вам э ещё раз говорю, советую Знаете, что интересно послушать. Э, я вам советую заранее, вот я вам сказал кратко, ну, то чтобы на примерах, чтобы было понятно, потому что, ну, там есть некоторые вещи, которые знать не надо. Ну, которые вот ну не не не интересно, просто не не не практически знания значения не имеет. Там ведь допущений больше, я вам назвал только пять допущений, правильно? А их там больше, их там, по-моему, 10 или девять ли. В Википедии забейте модель Блэка-Шоулза, там допущений-то больше. Просто некоторые смысла для российского рынка не имеют. Но, в принципе, ещё раз говорю, вы можете найти э в Натанберге, там у него есть книга, э в глава то есть, там писал, называется Модели реальности, так и называется. Модели и реальность. Я помню на память её даже. Вот ты можешь эту книгу перечитать. Там рассказано про эти допущения, но более подробно. Ну, то есть там несколько там страниц, наверное, 30-40 про это рассказано. Можете так углубить знания, может, какие-то вопросы появятся. Но в целом я пытался сказать вам самые основные вещи, которые знать нужно применительно к этой модели, да? Ну, просто понимаете, как бы, я почему эту тему рассказываю. Я раньше не давал такую тему вообще никому. Я рассказывал, вот есть модель Блэка-Шоулза, э, считайте по ней, вот и всё. На самом деле, и потом стало видно, что просто потом приходится добавлять, а вот модель здесь не работает, а это вы должны знать, получается. Понимаете? Вы должны знать на рынке, что у вас есть модель, а есть реальность, понимаете? И вы должны понимать, когда эта модель реальность описывает хорошо, а когда эта модель вообще не описывает реальность в принципе, и вам на неё ориентироваться нет смысла. Я вот о чём говорю, это подход более серьёзный, чем просто блядь, это то, что вам биржа показывает. Вы должны понимать, вот эта цена, она насколько правильна, да? Насколько она реально соответствует? Вот когда у вас дней осталось, вы себе говорите: "Да нет, это ерунда, этот опцион не столько не стоит, он стоит должен дороже". А когда у вас, допустим, дней много, и центральный страйк, вы говорите себе: "Ну, да, цена вроде адекватна, можно на неё ориентироваться", понимаете, о чём я говорю? Вот. Теперь э дальше, ну, я буквально мостик следующего занятия сейчас проведу. Я вам, знаете, э, что ещё советую? Ну, я вам пока такое задание дал, ну, это скорее для факультатива, то есть, э, прочитать главу вот эту Модели и реальность, да? Э, и ещё я вам сейчас дам ещё второе задание, чтобы вам последующий раз меньше времени тратить, я просто пока начну. Э, главу там в этой же книге прочитать главу про волатильность. Ну, то есть у вас время будет, потому что я сейчас меня дня 3 не будет здесь сейчас. Э, главу про волатильность, да? Э, в этом же, в этой же книжке, да? Там э расскажет, что такое волатильность, э, более простым, ну, там подробно, конечно, сказано. Э, потому что мы как раз торговать волатильность её точнее, правильно? Вы должны понимать, что такое волатильность. Не просто там что-то вот размах колебаний, да? Нет, вы должны понимать, что что обозначает число 30%? Что это такое? Да? Э, что такое 30%? Вот это нужно понимать, да? Что такое волатильность? Почему волатильность важна? Смотрите, давайте вернёмся к формуле Блэка-Шоулза. У нас есть некий опцион. Страйк знаем? Представьте, мы хотим с вами его оценить. Представьте, у нас нет биржи с вами, мы решили, ну, есть же такое понятие не небиржевые, небиржевые инструменты, правильно? Есть. Да-да-да. Допустим, представьте, мы э у нас, допустим, мы решили с вами заключить договор небиржевой, да? Э по какому-то опциону. Ну, допустим, неважно какой опцион, там, на Сбербанк, допустим, да? Какого-то страйка. Страйк мы с вами знаем, оба одинаковы, знаем, да? Вы, допустим, мы решили там какой-то опцион там на Сбербанк там страйка 17.000. Всё. Страйк известен нам обоим, правильно? Цена базового актива известна нам обоим, правильно? Известно? Допустим, рынок там, допустим, Сбер стоит сейчас там 107
===== ЧАСТЬ 12 [120:00 - 130:00] ===== рублей, допустим, да, к примеру. Время до экспирации тоже известно. Допустим, мы хотим оценить опцион, у которого осталось жить 30 дней. Известно? Известно. Ставку мы берём нулевую. И вот что самое важное, а волатильность. Какую брать волатильность? Вот это самое важное. Вот помните, я написал число X. Какую брать волатильность, потому что если вы поставите волатильность, допустим, 30, вы вобьёте её в калькулятор, вы получите одну цену. Я поставлю 25, получу меньше цену. И получается вот что, в идея-то в чём? Поэтому это ведь торговля опционом, поэтому, видите, только вот сама премия опциона в первую очередь, это функция от волатильности, понимаете? Потому что какую волатильность мы сюда поставим, такая у нас цена и будет. А вы поставите тридцатую, я поставлю двадцать пятую, получу разные цены. У вас опцион дорогой, у меня дешёвый получится. Какая волатильность? Какую волатильность избивать-то? Вот что важно. Поэтому это всегда, именно волатильность определяет, понимаете? Помните, я говорил, что отдельно опцион никто не анализирует, сам график опциона нет смысла никакого, да? Анализируется волатильность на рынке, потому что именно она показывает вам дорогой опцион на рынке или дешёвый опцион на рынке. Да? Э, именно то есть иными словами, высокая волатильность – дорогие опционы, дешёвая, дешёвая волатильность, низкая волатильность – дешёвые опционы. И вот как раз-таки именно про волатильность мы будем в следующий раз говорить. Э, то есть, и перейдём уже к торговле волатильностью, да, то есть. Э, поговорим про волатильность, виды её, оценка, анализ, и перейдём уже к, наверное, к первому варианту торговли волатильностью. А вам желательно пока, ну, это как бы ещё раз говорю, факультативно в свободное время, а вот это вы можете почитать для того, чтобы просто, ну, э я там если некоторые вещи я буду, которые в этой книге описаны, мне нет смысла просто их повторять вам снова, да? Вы просто почитаете, я начну, какие-то вещи вы скажете: "А, я это всё знаю, пошли дальше", да? Это и время вам сэкономит, и мы быстрее к торговле волатильностью придём. То есть, почтите, просто почитайте голубую волатильность. Там рассказано про волатильность математически, да, то есть, что такое волатильность, э соответственно, как её оценивать, то есть там есть к этому целая глава. Вот вы будете более-менее подготовлены э к занятию. Мне кажется, те вещи, которые теоретически, которые можно прочитать, вот именно это можно прочитать, то есть. Хорошо, Сергей. Вот смотрите, вот волатильность мы изучим с вами. Угу. И в практике сразу будем переходить или как? Э я думаю, да, то есть мы э торговля волатильностью начнём э и сразу же будем эти позиции моделировать на реальном рынке и строить стратегию, да. Ага. Просто, просто, понимаешь, сначала на реальном, да? Ну, либо бумажно, либо реально, с минимальным объёмом начнём. Посмотрим там, как, как удобнее. Просто дело в том, что если я буду рассказывать всю теорию, потом будем всё практиковать, то будет неудобно. Надо заранее практиковать то, что вы понимаете, у вас по мере практики появятся вопросы, э понимания, как правильно, как неправильно делать. Поэтому, да, э изучаем стратегию и сразу практикуем, открываем позицию. Можете первую сделку на бумаге открыть, э моделировать там. Можете на минимальном объёме открыть пока. Как удобнее там, не принципиально, как вам удобнее будет. Договоримся. Ну, как бы, как это делается вообще? Если рынок сейчас подходит под эту стратегию, лучше открывать на реальном минимальном количестве. Если не подходит, тогда лучше на бумажном. Вот и всё. Ну, понятно. Это логично, это удобно. Понимаете, есть стратегия, которую мы изучаем, но рынок сейчас для них не подойдёт, правильно? Считать, когда рынок там будет такой, что ли? Нет, это же неправильно. Поэтому обычно те стратегии, которые подходят, можно торговать сразу, те, которые не подходят. Допустим, мы изучили, но сейчас рынок там по волатильности не та, да? Либо рынок не тот, да, там, ну, мы там есть критерии, да. Э, да, мы говорим себе, да, ну, мы же стратегию изучили, должны же практиковать её, правильно? Мы её пока на маге откроем, там потренируемся, там попроболяем позиции, понимаете? Ну, понятно. Вот так вот, так строится. А вот Сергей, ещё вопрос у меня сейчас вообще, это много людей начинает интересоваться опционами или как? Э в последнее время, да. В последнее время много. И на самом деле, поэтому-то я обычно, ну, более-менее общаюсь, вот так вот, как бы, немножко, по хотя бы, чтобы выявить, насколько интересно, что есть люди, которые э ну, скажем, неадекватные какие-то цели финансовые ставят. Не то, что я их там просто бегаю, говорю, допустим: "Человек, я вот, у меня вот знакомый на бинарных опционах заработал 50% за день", да, там, ну и так далее. Ну это это полная, ну, абсурд какой-то, да. Понятно. Есть, э то есть, обычно, ну, есть, но видите, у меня, как бы, занимается обычно одновременно два человека. Вот вы и ещё один человек. Пока вот сейчас вы занимаетесь, и занимается тот человек. Пока, э кто-то из них не закончит, вы или он, ну, естественно, не я уже никого не смогу видеть, потому что у меня времени просто не хватит. Э, дальше, допустим, освобод- кто-то освободится, кто-то ещё. У меня просто очередь, там есть люди, которые. У меня очередь на самом деле есть там. Просто я обычно пишу, когда, если, допустим, у меня освобождается, э я обычно, в принципе, полгода пишу там, если человек готов начать, то начинает. Нет, значит, ну, другой, значит, начнёт. Ну и так далее. В последнее время почему? Потому что, видите, э люди разочаровались стали в линейных инструментах. Рынок-то особо. Вот только он в этом году только стал подрастать немножко, да? А до этого он сколько лет не рос? Он же столько лет на месте стоял. И получается, люди там потыкались по в акциях, по фьючах, э в фьючах кому не нравится целый день на мониторе сидеть, ну, это не вариант на самом деле для торговли. Это многих не устраивает. Поэтому начинают узнавать опционы, а у нас же информации масса, ну, и не масса, а, ну, такой серьёзной мало на самом деле. Индивидуально особо никто не обучает. Все обучают там, там, либо курсы качают, либо э групповое обучение. А мне э я же книгу пишу, я же не знаю, рассказывал, нет. Вот у меня там написано уже где-то, ну, на треть, наверное, я написал, даже не на треть, даже, наверное, процентов 40 она уже готова. Я думаю, что я её закончу, наверное, в первом, ну, в первой половине следующего года. А мне для книги удобно индивидуальное обучение, а не групповое, потому что вопросов много появляется там у вас, да? Я могу сны, ну, ведь, видите, я как бы некоторые вещи понимаю, а вы-то вы-то человек новый, вы видите это под другим углом. И мне удобнее, потому что я могу думать, что а, это всё понятно. А вы задаёте вопрос. А я начинаю понимать, что это как раз не так понятно, как, как мне кажется, да? И я, э ну, какие-то новые в книгу могу добавить там кейсы разные, э примеры, да, то есть. Она же по российскому рынку, по российский рынок э эта книга, а не под зарубежный. Э по российский рынок книг вообще, в принципе, нет. Она, конечно, не будет такая подробная, как э сам курс индивидуальный,