В видео-лекции разбираются основы опционной торговли: стратегии покупки и продажи опционов, вероятностный подход к оценке сделок и принципы ценообразования. На примерах показано, почему простая покупка опционов убыточна на дистанции, и сформулированы критерии прибыльной торговли.
Темы / структура
- Введение в опционы: колл, пут, страйк, экспирация, премия.
- Покупка колла: график прибыли/убытка, пример с индексом РТС.
- Три сценария на экспирацию: рост, боковик, падение.
- Проблема простой покупки опционов: вероятности и боковики.
- Ошибка новичков: оценка по одной сделке вместо дистанции.
- Продажа опционов (стрэнгл): зеркальный график.
- Критерии хорошей сделки (три критерия).
- Математическое преимущество и портфель сделок.
- Факторы, влияющие на премию опциона.
- Формула Блэка-Шоулза-Мертона: история и применение.
Ключевые мысли
1. Введение в опционы
- Опцион даёт право (но не обязательство) купить или продать базовый актив по заранее установленной цене — страйку.
- Страйк — это цена исполнения, а не цена покупки опциона; премия — цена самого опциона.
2. Покупка колла
- Покупка колла теоретически даёт неограниченную прибыль, но на практике она ограничена реальным движением рынка.
- Итог сделки при удержании до экспирации зависит только от цены базового актива на дату экспирации.
- Убыток покупателя ограничен уплаченной премией.
3. Три сценария на экспирацию
- Рост выше страйка — прибыль; боковик или падение — убыток.
- При боковике опцион не окупается, поэтому покупатель теряет премию, а не получает ноль.
4. Проблема вероятностей
- При равной вероятности роста/падения/боковика (33% на каждый) покупка колла даёт прибыль только в одном сценарии из трёх — это убыточно на дистанции.
- На самом деле боковики случаются чаще, чем тренды, поэтому реальная вероятность прибыли ещё ниже.
- Простая покупка опционов без учёта вероятностей и комиссий на длинной дистанции убыточна.
5. Ошибка новичков
- Нельзя делать выводы об эффективности опционов по одной убыточной сделке; нужно оценивать систему на дистанции.
- Многие приходят на рынок, сначала много зарабатывают, потом сливают всё — это следствие мышления «по одной сделке».
6. Продажа опционов (стрэнгл)
- Продажа стрэнгла (пута и колла) — зеркальное отражение покупки: прибыль ограничена премией, убыток потенциально больше.
- Продавец зарабатывает в двух из трёх сценариев (боковик и одно из направлений), но несёт риск сильного движения.
7. Критерии хорошей сделки
- Критерий 1: потенциальная прибыль должна быть больше потенциального убытка (например, терять 1 руб., зарабатывать 3 руб.).
- Критерий 2: вероятность прибыли должна быть выше вероятности убытка.
- Критерий 3: возможность управлять позицией при неблагоприятном движении (закрыть, перестроить, захеджировать), чтобы сократить убыток или выйти в ноль.
- Сделка, удовлетворяющая хотя бы двум критериям, на дистанции принесёт прибыль математически.
8. Математическое преимущество
- Торговля «50 на 50» неинтересна: комиссии съедают прибыль.
- Нужно строить портфель из 5–6 сделок, каждая из которых соответствует 2–3 критериям.
- Прогноз рынка не нужен — достаточно портфеля с положительным математическим ожиданием.
9. Факторы, влияющие на премию
- Премия зависит от четырёх параметров: цены базового актива, страйка, времени до экспирации и волатильности.
- Чем ближе экспирация, тем меньше премия; чем выше волатильность, тем дороже опцион.
- Премия — это, по сути, вероятность того, что опцион принесёт прибыль.
10. Формула Блэка-Шоулза-Мертона
- До 1974 года не было объективного способа оценить справедливую цену опциона, поэтому рынок опционов почти не работал.
- Три американских экономиста (Блэк, Шоулс, Мертон) разработали формулу, которая рассчитывает цену опциона на основе четырёх параметров.
- Формулу знать наизусть не нужно, важно понимать логику; волатильность берётся из рыночных данных (терминала).
Цифры и факты
- Пример: базовый актив — индекс РТС, цена 78 000 пунктов, страйк колла 77 500, экспирация 15 сентября.
- Вторая модель: продан пут со страйком 70 и продан колл со страйком 90 (цифры произнесены как «70» и «90»).
- Вероятность прибыли при покупке колла в упрощённой модели — ~33% (один сценарий из трёх).
- Правило 1: соотношение потенциальной прибыли к убытку — «терять 1 рубль, зарабатывать 3 рубля» (1:3).
- Пример с 10 сделками: 5 убыточных по 1 рублю, 5 прибыльных по 3 рубля → итог: 15 − 5 = +10 рублей.
- При равенстве прибыли и убытка (50/50) на дистанции из 100 сделок комиссии съедят всю прибыль.
- Лектор торгует почти 10 лет и не видел ни одного человека, который стабильно зарабатывал бы, просто покупая опционы без преимущества.
- Пример цены опциона: рынок 76, страйк 77,5, дата 15 сентября — обсуждение премии в 5000 рублей.
- Пример изменения цены: опцион куплен за 1000 рублей, через день стоит 10 000 рублей (прибыль 9000); при падении до 500 или 0 потеря ограничена 1000 рублями.
- Цена базового ак