Видео-лекция посвящена ключевым принципам торговли опционами: роли волатильности в ценообразовании, настройке терминала QUIK, работе со стаканом, а также вероятностному подходу на основе стандартных отклонений (сигм) для выбора страйков и оценки сделок.
Темы / структура
- Волатильность и ценообразование опционов
- Настройка опционных досок в QUIK
- Стакан, теоретическая цена и поведение крупных участников
- Типичные ошибки при торговле опционами
- Историческая волатильность и правило трёх сигм
- Выбор страйков, матожидание и математическое преимущество
Ключевые мысли
1. Волатильность и ценообразование опционов
- Волатильность определяет, насколько дорогие или дешёвые опционы; сам график опциона не анализируется — анализируется волатильность.
- Два одинаковых опциона (один страйк, базовый актив, срок экспирации и цена базового актива) имеют одинаковую вероятность выйти в деньги. Разница в премии объясняется только разной волатильностью, подставленной в формулу Блэка-Шоулза.
- Цена опциона по формуле Блэка-Шоулза зависит от цены базового актива, страйка, времени до экспирации и волатильности.
- Текущая волатильность помогает понять, дорогие опционы, дешёвые или около средней цены.
- При высокой волатильности опционы дороже — логичнее продавать; при низкой — покупать.
- Характер рынка определяет преобладающие стратегии: низкая волатильность → стратегии от покупки опционов; высокая (выше средней) → стратегии от продажи.
- Трейдеры обычно говорят не «купил опцион по цене», а «купил/продал такую-то волатильность», например «купил тридцать пятую волатильность».
2. Настройка опционных досок в QUIK
- Доску опционов нужно настраивать отдельно для каждого срока: ближайший месяц и последний месяц квартала. Это минимизирует ошибки и защищает от случайной покупки/продажи не того контракта.
- Смешивать все экспирации в одной таблице опасно: в спешке можно продать 90-дневный опцион вместо ближайшего и сразу получить убыток.
- Основные объёмы обычно торгуются в ближайших сроках и в 90-дневных опционах.
3. Стакан, теоретическая цена и поведение крупных участников
- Сделка на бирже проходит по лучшему предложению (лучшей цене), а не по той, которую выставил конкретный участник.
- Нельзя ориентироваться на стакан в опционах: он малоинформативен. Нужно знать теоретическую (справедливую) цену и ставить заявку по ней или около неё.
- Крупные опытные участники не выставляют большие заявки в стакан, а набирают позиции по частям, используя скрытые заявки. Они «забирают» чужие лимитки по теории.
- Выставление большой заявки двигает волатильность вниз: перед вами встают другие участники с более низкими ценами, биржа пересчитывает волатильность от новых сделок, теоретическая цена падает, и вы вынуждены двигать свою заявку ниже — то есть сами себе ухудшаете цену.
- После набора большой позиции волатильность возвращается к исходному уровню, и возникает отрицательная вариационная маржа, потому что вы покупали дороже текущей теории.
- Биржа транслирует волатильность не сама по себе, а для расчёта теоретической цены, которая используется для начисления/списания вариационной маржи.
4. Типичные ошибки при торговле опционами
- Открытие позиции на новостях требует короткого срока (ближайшего); открытие длинного срока на новостях — ошибка.
- Если вы ошибочно открыли позицию (не ту, что планировали), её лучше сразу закрыть, потому что завтра может появиться другая идея, а позиция останется.
- Убыток при закрытии позиции напрямую зависит от того, насколько цена сделки отличается от теоретической цены.
- Важно настроить таблицу котировок так, чтобы цена базового актива была сразу видна, чтобы не переключаться между окнами.
- При росте рынка волатильность часто снижается, поэтому покупка коллов может не давать прибыли, даже если цена растёт: прибыль от движения перекрывается убытком от падения волатильности.
5. Историческая волатильность и правило трёх сигм
- Торговля опционами — это торговля вероятностями. Главная задача — не угадать направление, а получить математическое преимущество, чтобы серия сделок приносила прибыль, как у казино.
- Историческая волатильность — это показатель прошлых колебаний цены. Её полезно знать, но она не гарантирует будущего поведения рынка.
- Волатильность (сигма) — это стандартное отклонение. Правило трёх сигм лежит в основе выбора страйков при продаже опционов.
- Зная годовую волатильность, её можно перевести в волатильность на любой срок (например, до экспирации) через деление на корень из числа периодов в году.
- Продавая опционы (стрэнгл или стрэддл) на расстоянии одной сигмы от текущей цены, трейдер получает вероятность прибыли 68,3%. При двух сигмах — 95,4%, при трёх — 99,7%. Это основа математического подхода к торговле опционами.
- Историческая волатильность используется не для торговли, а для понимания текущего характера движения актива и выбора правильного страйка.
- Если по активу нет опционов (и рыночной волатильности), историческую волатильность можно использовать для самостоятельного создания опциона через фьючерс.
6. Выбор страйков, матожидание и математическое преимущество
- На практике три сигмы не используются: опционы на таких далёких страйках стоят слишком дёшево (или слишком дорого), и их продажа невыгодна. Обычно используется первая сигма.
- Продажа стрэнгла в пределах первой сигмы даёт математическое преимущество: вероятность прибыли выше вероятности убытка.
- Ключевой критерий хорошей сделки с опционами — либо вероятность прибыли больше вероятности убытка, либо размер прибыли больше размера убытка (часто в сочетании с управлением позицией).
- Покупка стрэддла «наобум», без математического обоснования, на дистанции ведёт к сливу счёта из-за отрицательного матожидания.
- Торговля фьючерсами: вероятность 50/50 и линейная функция прибыли/убытка. Опционы дают нелинейный профиль, где можно сместить вероятность или